地方PPP项目需求继续增长 六股热点持续

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鼎汉技术:业绩拐点确定 远期成长性可期

鼎汉技术 300011

研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-10-25

公司2016年三季报显示:前三季度营业收入6.46亿元,同比下降13.1%;归属母公司净利润6224万元,同比下降57.1%,对应EPS为0.12元。其中,公司第三季度营业收入2.82亿元,同比下降0.96%,实现净利润5421万元,同比增长5.65%。

1、订单执行减少、电源类产品市场竞争加剧、子公司生产基地搬迁等原因导致业绩下滑。2016年前三季度,受行业周期性订单执行减少、项目建设延迟等影响,客户未按原计划时间进行要货,导致公司确认收入下滑。公司地面电源类产品在国家铁路市场面临的竞争进一步加剧,最低价中标趋势明显,因此公司前三季度的合同金额及毛利进一步下降。同时,公司全资子公司中车有限生产基地搬迁,造成一次性费用大幅增长,导致公司营业利润及净利润同比大幅下降。

2、公司战略新产品进展顺利,长远成长性可期。地铁制动储能系统在2015年已经完成了产品样机开发,具备了投标资格,且于报告期内获得了该产品的使用机会,公司力争2016年内取得客户使用报告。公司已在2015年完成了动车组辅助电源的样机开发,目前正在有序推进准入资质认可工作。中车有限高铁空调系统已经通过了部分动车车型的技术鉴定和上道实验,部分车型已经实现小规模销售。战略新产品的顺利推进,将接力公司的原有产品与业务,远期成长性值得期待。

3、年内动车组招标有望提前启动,定增方案修改后将加速过会。铁总换帅尘埃落定,日前公布了总计15600辆的货车招标方案,预计年内首次动车组招标将在近期启动。此外,公司(由于流程原因)第四次修改了定增预案,这将加速定增预案的过会进度,对股价有一定的利好刺激。

投资建议:随着中车有限搬迁完成,以及铁总招标进度的提升,公司的业绩拐点大概率得到确认。预计2016~2018年EPS分别为0.27、052和0.65元,对应PE分别为79,41和33倍,做“增持”推荐。

风险提示:1、新产品推进进度不及预期;2、订单落地低于预期。