安妮股份:业务结构不断优化,打造数字版权综合服务龙头
安妮股份 002235
研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2016-09-02
投资要点
传统主业持续低迷,公司积极转型,业务结构不断优化。公司作为中国最大的商务信息用纸综合供应商之一。由于传统造纸印刷行业从2010 年以来持续低迷,公司积极转型,调整主营业务方向。同时逐步剥离亏损业务, 优化业务结构。
顺应互联网+时代潮流,先后收购深圳微梦想股权共计81%股权布局移动互联网社交媒体内容营销业务,增资上海桎影数码获得10%股权布局VR/AR 业务、收购畅元国讯100%股权开启数字版权服务业务。
公司收购“微梦想”81%股权,完成了对移动社交媒体内容营销领域布局,持续受益于社交媒体内容营销市场显著增长。通过收购“微梦想”,一方面有利于发挥其在自媒体领域的优势,提升互联网营销能力。另一方面微梦想业务有望与畅元国讯在IP变现方面形成协同效应。
收购畅元国讯,切入数字版权产业,受益于正版化趋势,未来业绩可期。畅元国讯目前是中国权威的版权业务全产业链服务商,是全国首家开通线上版权服务的版权综合服务商。畅元国讯主营业务是基于DCI 体系开展的版权技术业务、版权保护业务、版权交易业务和版权增值业务。2016年上半年四大业务实现同步高速增长,实现预期利润可期。公司IP及各类版权储备丰富,版权交易将显著增厚利润,依托IP的孵化也为公司业绩增长带来了新的想象空间。
投资建议
安妮股份业务结构不断优化,互联网+版权布局稳步推进,受益于网文正版化趋势,版权交易及内容分发业务稳定增长,IP孵化、版权增值业务带来新的业绩增长点。增发后对应股本4.18亿,摊薄后16-18年EPS分别为0.10,0.29,0.50元,对应PE为207,73,42,考虑到公司版权平台的稀缺性及先发龙头优势,业务有望实现可持续性高速增长,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:
数字版权产业增长不及预期 版权保护环境、盗版等影响公司业绩
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