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海格通信:实业 资本双驱动 三季报业绩符合预期
海格通信 002465
研究机构：海通证券 分析师：朱劲松,夏庐生 撰写日期：2016-10-31
事件:海格通信于10月25日晚发布2016年第三季度报告,1-9月份公司实现营业收入23.95亿元,同比增长17.33%;归属于上市公司股东的净利润2.51亿元,同比增长10.75%;预计2016年度归属于上市公司股东的净利润5.22亿~7.53亿元,同比增长-10%~30%,基本符合市场预期。 海格通信实业、资本双轮驱动做大产业,全产业链整合优化及业务布局成为实现公司战略清晰落地的坚强后盾。借助国防信息化建设和国家大力发展战略性新兴产业的良好契机,海格通信的“十三五”规划提出了到2020 年销售收入超过100 亿元的奋斗目标以及“1+N”的发展战略,通过产业与资本双轮驱动,在做好传统主营市场的同时,积极实施“军民融合”、“两个高端”的战略布局。
引进大型军工集团战略投资,打造新的业务增长点。在10月11日公司发布定增报告书,配套资金募集发行中大股东广州无线电集团参与40%,并引进保利科技、中航期货1号资管计划等战略投资者入股,一方面完成怡创科技、海通天线的最终整合;另一方面收购飞机零部件制造资产,打造海格通信大航空板块,打造资源整合的基业平台。未来产品线的不断完善将助力海格通信深度参与大航空产业链之各个环节,海格通信将以国内领先的军用通信、卫星导航为基点,通过系列派生和系统提升,大力发展航空航天新领域业务,打造新的增长点。
公司自主创新成果显著,内生业务增长强劲;募集资金投资在建项目,储备未来面对行业发展所需资源。公司在2016年1-9月开发支出2759万元,同比增长209.18%,上半年共申报知识产权34项,承担了天通一号、船载动中通卫星通信系统等国家战略性新兴产业发展和国家863重大项目。10月份非公开发行配套融资方案所募集的资金拟投资3个怡创科技项目、2个海通天线项目和增资优盛航空零部件生产及装配基地建设项目,践行以产业与资本双轮驱动的公司战略,实现新的跨越式发展。
给予“买入”评级。海格通信业务布局完备、国防信息化市场领先,通过外延不断增加新的利润增长点,我们预计公司2016~2018年营业收入分别为50.17亿、63.86亿、77.15亿元,归属母公司净利润分别为6.83亿、9.13亿、11.53亿元,EPS分别为0.32元、0.43元、0.54元。参考可比公司平均估值水平,给予公司2017年动态PE35倍,6个月目标价为15.05元,给予“买入”评级。
风险提示:板块估值体系波动。
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