凯盛科技:有望受益3D玻璃爆发的黑马
凯盛科技 600552
研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-05-30
我们认为3D 玻璃将是未来2-3 年消费电子外观件的重大创新。1)非金属材料崛起:无线充电、5G 等新型传输方式的临近, 无线频段越来越复杂,金属机壳屏蔽成为重大瓶颈,传统的金属机壳上做LDS 工艺难以实现,非金属材料将迎来重大成长;2)玻璃由于本身材质、手感和加工难度等属于目前非金属材料中最有可能率先应用的材料。3)更进一步,由于柔性AMOLED 应用,以及显示材料的创新,手机将摆脱死板的直板造型,3D 玻璃将孕育重大行业机遇!
3D 玻璃目前仍然存在供给瓶颈,研发经验很重要!产业链调研显示,3D 玻璃单价是2.5D 的3 倍以上,主要是加工工艺复杂造成良率不高所致,目前行业仍然存在一定供给瓶颈。玻璃本身材料加工难度不高,可以通过技术改进缓解供需矛盾,尤其是玻璃研发经验丰富的公司,先发优势将助公司充分受益行业爆发。
公司背靠蚌埠玻璃研究院,技术有深厚积累。蚌埠玻璃工业设计研究院是公司第一大股东,合计持有公司34.6%股权,公司是中国建材旗下一家集优质新材料、新玻璃为一体的新兴技术企业。去年公司开始投2.5D 玻璃,一年的时间顺利实现2.5D 玻璃量产,良率爬坡速度胜过同行巨头,充分验证了公司潜力。
投资评级与估值
我们强烈看好公司作为3D 玻璃黑马在未来行业爆发后的弹性, 另外公司有望在中建研体系下最早实现国企改革,将充分释放公司的成长潜力。预计2016-2018 年,EPS 为0.6、0.8 和1.09 元,对应PE 为29、21 和16 倍,给予17 年30 倍合理价位为32 元,给予“强烈推荐”评级。
有别于市场的观点
我们认为公司的价值被低估,我们率先提出公司有望受益于3D 玻璃在爆发带来的弹性,尤其是公司2.5D 今年的快速进展证明了公司扎实功底。
关键假设点:公司新材料、3D 玻璃等新业务进展顺利
股价催化剂:下游客户大量采用3D 玻璃设计
风险提示:客户进展不及预期
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