东北振兴"十三五"规划正式印发 五股崛起

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凌钢股份:受累于资源等 上半年业绩改善有限

凌钢股份 600231

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-09-01

凌钢股份今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入61.04亿元,同比下降1.31%;营业成本57.80亿元,同比下降2.21%;实现归属母公司净利润为-0.80亿元,去年同期为-1.42亿元,上半年实现EPS为-0.03元。

其中,2季度公司实现营业收入37.03亿元,同比下降3.97%,1季度同比增速为3.09%;营业成本34.17亿元,同比下降4.34%,1季度同比增速为1.03%;2季度实现归属母公司净利润0.51亿元,去年同期为0.09亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为-0.05元。

毛利提升叠加降本增效,上半年减亏:年初以来,在地产基建投资增速加快带动之下,钢铁行业行情出现好转,但与去年同期相比仍处于相对低位,不过矿价同比跌幅更大,从而提升公司毛利,上半年钢铁主业业绩有所改善,而上半年业绩得以减亏更多受益于三项费用减少:1)上半年国内钢价同比下跌5.92%,沈阳地区螺纹钢价同比下跌7.04%,而同期矿价跌幅更大,同比下跌14.97%,由此带来上半年毛利润同比增长0.50亿元;2)公司积极实施降本增效,上半年三项费用同比减少0.73亿元,其中,港口费用减少使得销售费用同比下降0.38亿元,源于修理费用缩减,管理费用同比减少0.18亿元,利息支出减少使得财务费用同比减少0.17亿元。

不过,自有矿石资源并不具备成本优势叠加所得税费用上升,一定程度上拖累了公司当期业绩:1)公司全资子公司保国铁矿继续增亏,上半年实现营业收入1.36亿元,同比下降50.29%,实现净利润-0.50亿元,同比增亏0.12亿元;2)主要源于递延所得税上升,公司当期所得税同比增加0.38亿元。

同样受益降本增效,2季度业绩同比增长:同比方面,公司2季度三项费用同比减少0.64亿元,最终2季度业绩同比增厚0.42亿元;环比方面,受益于行情回暖叠加产量大幅提升,2季度业绩环比增厚1.82亿元。

实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司积极实施技改工程以实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。

预计公司2016、2017年EPS分别0.03元和0.06元,维持“增持”评级。