恒华科技:配网业务驱动营收高增长 云端转型壁垒高筑
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-12-21
配网投资加大,促进公司收入增长。
公司多年深耕电力行业信息化,目前已经形成覆盖智能电网资产全生命周期的产品和服务,在发电侧、输配电侧以及用电侧均已拥有相应解决方案。
2015年我国配网投资进入高投入期,预计“十三五”期间配网建设累计投资不低于1.7万亿元,配网相关业务成为公司收入增长的重要驱动力。
打造恒华云服务平台,深度垂直型云服务值得期待。
公司依托“恒华云服务平台”着力开展云端转型:“电+”作为云平台入口,以众包模式快速对接电力行业供需双方;进一步,通过协同设计平台、在线教育平台、EPC管理云平台等细分场景SaaS应用为电网专业用户提供深度垂直的云端服务。截至2016三季度,恒华云服务平台累计成交6350万元。伴随配网投资加大和电改推进,越来越多的新玩家加入,但其信息化储备薄弱,因此对便捷部署的云端服务存在内在需求。公司在电力行业多年深耕,凭借资源、知识丰富储备,其云服务深度垂直竞争壁垒较高。
电改暖风频吹,公司积极布局配售电业务。
售电侧改革是新一轮电改的重心,售电侧价值链将会发生颠覆性的改变,新成立的大量售电公司也将催生巨大的信息化需求。公司积极布局,目前已经打造了“售电公司一站式解决方案”瞄准售电服务市场。同时积极通过参股的方式参与设立配售电公司完善配售电产业链布局。
16-18年业绩分别为0.67元/股、0.97元/股、1.3元/股。
预计公司16-18年收入增速分别为51%、50%、40%,净利润增速分别为46%、45%、33%,对应PE分别为61、42、31,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
风险提示。
电网投资受政策影响较大;电改进度不及预期;云端新业务进展不及预期。
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