亚太股份:集团拟收购GMD全部股权 全球化战略加速
亚太股份 002284
研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-12-02
事件描述
亚太股份控股股东亚太集团发布《谅解备忘录》,拟投资法国领先的汽车零配件制造商及分包商GROUPE GMD公司全部股权,该部分股权的估值大约为3 亿欧元。亚太集团将在2017 年3 月1 日前作为唯一候选投资方参与该项目的后续运作。若收购完成,亚太集团承诺为避免同业竞争在18 个月内将GMD 全部股权注入上市公司体内。
事件评论
配套多个高端客户,GMD是法国的优质零部件企业。1)GMD 是一家法国领先的汽车零配件制造商及分包商,其核心业务包括压铸、塑料注塑、密封业务及冲压业务,长年致力于生产乘用车及商用车的零配件; 2)公司长期致力于乘用车和商用车零部件,并服务于PSA、雷诺、宝马、奔驰、大众等主机厂及ZF 等一级供应商;3)公司立足于已有的优质客户,坚持全球化拓展思路,不仅在中国设立建设生产基地,并且有向其他亚太国家及地区扩张的计划;4)公司在2015 年实现营收6.88 亿欧元,息税折旧摊销前利润6190 万欧元(未经审计)。
技术渠道双协同,全球化进程加速。1)技术吸收:通过吸收GMD所掌握的国际先进的压铸、注塑等技术,亚太集团可以有效提升生产工艺, 推动产品升级;2)渠道延伸:借助GMD所掌握的全球法系、德系客户资源帮助亚太加速切入海外市场,GMD 各国的生产基地也为亚太后续全球化拓展奠定基础。GMD也可通过亚太集团进一步渗透中国市场。
看好公司传统主业全球化迈进,新兴业务“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动战略。1)公司传统制动产品已获得通用全球订单,集团进一步海外收购加速全球化部署;2)公司的智能驾驶布局完全,在智能网联产品需求大幅提升背景下可提供“环境感知+控制执行+车联网”的完整解决方案,后续有望持续拓展;3)参股全球优秀轮毂电机公司Elaphe, 并通过合资设立杭州亚太依拉菲动力技术实现轮毂电机国产化,作为新能源汽车的新型底盘结构已处量产前夜;暂不考虑增发摊薄,预计2016、2017、2018 年EPS 为0.23、0.27、0.34 元。对应PE 为71X、61X、48X。维持“买入”评级。
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