隆平高科:隆晶两优表现优异 种业巨头布局加速
隆平高科 000998
研究机构：招商证券 分析师：周莎 撰写日期：2016-11-02
隆晶两优表现优异,主营业务量利双升
得益于隆两优、晶两优系列在异常天气下的优异表现,公司前三季度营业收入同比增加17.75%,实现扣非后归母净利润8600万元,同比大涨36.10%。隆晶两优系列中“华占”产品定位较高,毛利率接近60%,其销量增加带动公司综合毛利率提升。而公司对隆晶两优母本的独占性更是防止竞争对手模仿,保障公司品种领先和业绩持续增长的核心竞争力。2016年前三季度,公司综合毛利率达到35.2%,同比上升3.5个百分点。
国内布局加深,国际拓展加速
自中信集团入股后,公司围绕着“3+X”战略进行并购和合作,积极进行国内布局和国外拓展。国内布局:公司与黑龙江广源种业设立粳稻合资公司,布局东北市场;收购广西恒茂,进一步提高隆平体系在广西、江西等市占率;
拟收购安徽江淮园艺51%股份, 推进双方在蔬菜作物及育繁推一体化上的战略合作。国外拓展:公司已设立隆平国际种业有限公司,作为杂交水稻国际业务的平台开展运营,并在印度、巴基斯坦、菲律宾等国进行了研发布局。
打造农服生态圈,形成全产业链闭环
公司拟通过互联网等多种手段将农户、经销商、其他农资、金融等合作伙伴纳入到整体“生态圈”中。打造基于土地流转、规模化经营的农业产销信息平台,形成上下游一体化的产业链闭环,实现“生态圈”中所有主体的共赢。
盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年的归母净利润分别为6.0、8.1、9.7亿元,对应EPS 为0.48/0.64/0.77元,给予2017年40-45倍PE 得出目标价25.6-28.8元,较现价具有32%-49%的空间,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:天气异常影响制种,种子销售不达预期,宏观经济系统性风险。
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