换汇趋严后境外买房资金将能流入股市
国家规定禁止境内居民换汇在境外购房和投资，此举将阻止一批准备在海外购房的投资者，当他们无法境外购房时，资金必将寻找新的投资渠道，假如股市能够给出合理的投资回报预期，将能吸引这批资金进入股市。
股市到底有多少投资价值，不能仅仅从市盈率看，A股市场目前处于一个很特殊的阶段，持股的投资收益一方面有上市公司的经营利润，另一方面有打新的收益。由于价差收益来自于投资者之间的价值转移，故不计入整个股市投资收益之中。
假如一只股票的市盈率是20倍，即投资者持有10万元股票，一年能够获得5000元的股东价值提升。此外10万元的股票市值，考虑到沪深交易所分别计算市值，如果能够参与每年120只新股申购，假设中签率为0.5%，即能够获得0.6个中签机会，假如新股上市后股价上涨20元，中签500股，那么投资者将能因此获得6000元的理论中签收益。即投资者10万元的股票，一年之后将能获得1.1万元的价值增长，综合市盈率就变为9倍。于是本栏提出，不能简单地用市盈率来衡量A股的投资价值，现在的新股申购政策，事实上给二级市场投资者提供了一定的额外补贴，这种补贴随着资金量变大而越来越低，即达到顶格申购后单个账户的补贴将不再增加。故对于资金量较小的投资者来说，目前A股市场极具投资价值。
那么原本想投资境外房地产的资金，是否愿意投资A股市场呢？本栏分析，目前国家对于境外购房是从换汇环节加以限制的，即这些资金很难投资于海外市场。考虑到境内投资范围本就狭窄，除了股市之外，似乎也没什么太靠谱的去向。房地产市场不仅限购限贷，而且价格也处于调控的风口浪尖，商品期货市场则变数太多，风险巨大，债市的风险也在美元加息的一瞬间被投资者认识到，故具有新股申购功能的二级市场股票，已经成为不可多得的价值洼地。故本栏认为，如果准备海外购房的资金无法成功出境，那么将会有很大一部分流入A股市场。
那是不是说A股市场就有上涨的空间呢？这还得一分为二来看。对于蓝筹股来说，持股资金相对稳定，价格也相对较低，投资者卖出的动机不高。故未来不会有太大的抛压。但是很多小盘股，股价仍然处于相对较高的位置，大股东和公司高管持股一旦解禁就有很强的减持意愿，这些抛盘将会拖累小盘股的股价走势。本栏预计，2017年度的二级市场将会呈现冰火两重天的走势，蓝筹股将会明显强于小盘题材股，价值投资的理念将会得以强化。
当然，假如2017年度新股发行仍以小盘股为主，二级市场的压力相对不大，但如果出现多家大盘股发行，二级市场可能会在重压下出现回落走势，投资者仍要注意投资风险，大胆中保留一分谨慎。
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