6日机构强推买入 六股成摇钱树

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南都电源:铅回收业务放量增长 储能与锂电值得期待

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2017-01-05

报告要点

事件描述

南都电源发布业绩预告,预计2016年实现归属母公司净利润3.25~3.86亿元,同比增长60%~90%,对应EPS 为0.42~0.50元。据此估算,4季度实现归属母公司净利润0.79~1.40亿元,同比增长26.79%~124.16%,环比-13.67%~52.62%。

事件评论

全年业绩持续高增长,预计4季度维持增长趋势。公司前3季度净利润同比增长74.79%,全年净利润维持了此前持续高增长趋势。同时,受益于铅价上涨下的铅回收业务放量,及锂电出货增长,预计4季度单季度净利润环比将有所增长,全年业绩或位于预测区间中位偏上。

传统后备电源业务稳定增长,铅价上涨带动铅回收业务超预期。1)受益国内铁塔4G 网络基础建设投资规模扩大,近年来公司传统后备电源业务维持平稳增长。今年前3季度实现收入18.74亿元,同比增长7.10%,贡献利润约1.2亿元左右。全年来看,预计贡献净利润1.5亿元左右。2)铅回收业务方面,今年前3季度安徽华铂贡献收入20.14亿元,实现净利润2.17亿元, 贡献归属母公司净利润1.11亿元。4季度国内铅价持续上涨,均价环比上涨27%,受益铅价上涨,预计华铂4季度业绩将进一步超预期增长,全年利润或达到3亿元左右,贡献公司利润约1.5亿元左右,是公司今年利润增长的主要原因之一。3)电动自行车用电池受市场竞争影响,前3季度实现收入8.17亿元,同比下降29.20%,影响了公司利润释放。不过,公司本年度电动自行车用动力电池业务自有品牌销售量大幅增长,预计下半年逐步减亏。

新兴业务快速启动,动力锂电逐步贡献业绩。在传统铅酸电池业务基础上, 公司积极布局新兴业务,并实现业务的快速增长:1)动力锂电业务加速布局,虽然受政策影响,前3季度国内新能源车放量缓慢,但公司动力锂电业务仍逐步打开局面,实现收入1.67亿元,同比增长155.72%,贡献利润约0.2-0.3亿元,预计全年维持了快速增长趋势;2)储能业务以“投资+运营的”模式快速推进,2016年签订合作协议超700MWh,并积极推动项目落地,后期将贡献业绩增量。

维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.45、0.73元,对应PE 为44、27倍,维持买入评级。

风险提示:

1. 储能业务低于预期;