猪肉价格开启过年模式 五股有望顺势上涨

第6页:双汇发展:深港通催化在即,四季度改善可期

第1页:猪肉价格开启“过年模式” 龙头企业明显受益

第2页:新五丰:猪价景气向上推动公司业绩扭亏

第3页:顺鑫农业:白酒业务稳健增长,地产业务加快剥离

第4页:新希望:产业环节配套积极推进,高利润转型蓄势待发

第5页:雏鹰农牧:入股沙县,产业链布局进一步完善

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双汇发展:深港通催化在即,四季度改善可期

双汇发展 000895

研究机构：中泰证券 分析师：胡彦超 撰写日期：2016-11-28

近期公司股价出现一定回调,预计主要原因在于资金方面行为,公司基本面情况稳定,四季度环比有望改善,且深港通催化在即,作为食品饮料板块估值最低和分红最高品种,有望受到青睐,仍是重要的战略配置品种。

成本下行叠加旺季驱动,四季度公司基本面改善可期。鸡肉价格持续下跌,猪肉价格高位回落,四季度成本下降将有所体现(二季度公司有一些成本比较高的库存,三季度猪价和鸡价的下降没有在肉制品上体现出来),同时劳效继续提升,毛利率将环比改善,同比有望持平,而春节旺季需求提前,11月即开始备货行情,退货率预计也将减少(三季度洪涝灾害、财务处理等原因导致较高),四季度肉制品销量增速有望回升。屠宰方面,四季度为肉类消费旺季,销量有望重回20%以上增长,头均盈利有望继续提升(预计50-60元),同比将实现大幅增长(去年同期是低点),中美价差继续扩大强化进口肉贡献,单季屠宰板块贡献利润预计2个亿左右,公司全年业绩预计45-46亿元,当前公司估值对应2016年仅16倍,仍是食品饮料板块中最低。长期看公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向有望打开更广阔发展空间(1-9月份纯低温产品增速20-30,研发中心,且加强新品,整体重新以销售为导向,效果将逐步显现),而猪价下行周期下屠宰有望持续量利双收。

深港通正式确定,作为低估值高分红品种有望受到青睐。周五晚间证监会宣布深港通将于12月5日正式开通,业绩稳健、估值合理的食品饮料板块有望受到偏爱,除了具有稀缺性的白酒标的外,我们认为低估值高分红、有对标的双汇是食品端的最优选择,考虑年中和年末分红股息率超过8%,仅考虑年报预计也将超过5%(按照80%分红率测算),同时对标港股母公司万洲国际,两者估值差目前也为历史最低水平。另外,养老金入市、保险资金配置需求,以及生鲜电商临近,也都有望带来估值催化。

目标价30元,维持“买入”评级。低估值高分红的战略配置品种,短期有望受益深港通催化,近期股价回调在于资金行为,公司基本面稳定改善。管理层在母公司层面高位增持、加速回收少数股权也彰显出对未来发展前景的坚定看好。预计公司2016-18年实现收入534、595、672亿元,同比增长19.54%、11.44%、12.82%,实现EPS为1.39、1.57、1.79元,同比增长7.62%、13.42%、13.79%,目标价30.0元,对应2017年19倍PE,维持“买入”评级。