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春秋航空（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

春秋航空:减投国际应对韩泰冲击 牵手阿里充实销售网络

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2017-02-03

春秋航空公布2016年12月经营数据,12月可用座公里同比增长17.8%,旅客周转量同比增长17.8%,客座率同比提升0.04个百分点至89.4%。2016年全年,春秋可用座公里同比增长13.1%,旅客周转量同比增长11.7%,客座率同比下降1.2个百分点至91.7%。

国内客运:运力保持高增速,客座率再度提升。2016年12月,春秋国内可用座公里同比增长30.9%,远高于全年3.6%的增速。主要因为上半年运力引进受阻,国内运力向国际调配;运力引进恢复后,Q4周边国际需求受抑制,国际运力向国内调配。供需关系上,由于增速较高国内承压,客座率同比下降0.7个百分点至91.8%,降幅较上月继续收窄。

国际客运:收缩运力,主动调整投放结构。2016年12月,春秋国际可用座公里同比减少1.3%。10月起,因为泰国整治低价游、韩国布置萨德系统,韩泰出境游的团体客需求冲击较大,公司国际线经营承压。公司相应调整运力,连续两个月负增长,但降速较11月有所收窄。供需关系上,客座率同比下降0.1个百分点至84.2%。从同比降幅来看,运力和客座率降幅大幅收窄,国际线的冲击基本反映完全。

牵手阿里充实销售网络。需求短期受抑、成本因飞机集中引进增加较快,公司短期业绩将承受较大压力。长期来看,低成本航空的空间以及公司的成长性并未改变,阿里同公司签署战略协议后,将有效弥补公司规模扩张后分销能力的不足,补足销售网络,对公司机票销售起到稳定的作用。公司和阿里飞猪平台在机票和旅游的合作,将助力双方成长。

维持“买入”评级。考虑到:1)公司国际线受韩泰冲击,短期业绩承压,长期成长空间不变;2)公司美元风险相对较小;3)实施股权激励计划,有效稳定公司骨干团队,增强员工积极性,预计公司16-18年的EPS为1.79元、2.01元和2.73元,维持“买入”评级。