创业板重返1900 这些股遭错杀(附股)

外汇储备跌破3万亿有多可怕？什么才是理解外储变化的正确姿势

今日，央行发布消息称，中国1月外汇储备29982亿美元，时隔6年外汇储备重回2时代。在社会各界一致担心人民币持续贬值的当下，我国外汇储备跌破3万亿情理之中地引发各方热议。

不过，与其一味纠结于外汇储备的数字，不如找到理解1月份外汇储备变动的正确姿势，至少能在业界提升下逼格。

1、外汇储备跌破3万亿是否符合预期？

2、1月份外汇储备降幅度收窄还是扩大？

3、央行外汇储备规模的底线在哪里？

破3万亿符合预期？

截至去年12月底，中国外汇储备为30105.2亿美元，距离跌破3万亿美元的门槛，仅105.2亿美元之遥。

从2016年全年看，单月外储减少的平均值为266.54亿美元。也就是说，去年外储平均每月下降266.53亿美元，1月份就算下降幅度仅为266.54亿美元的一半，3万亿美元的储备也守不住了。

更何况，每年的1月份，居民自动新释放出5万美元的换汇额度，再加上今年春节赶在了1月份，居民出国旅游外汇支出也不是一笔小数目。因此，今年1月份外储破掉3万亿美元关口也在情理之中。

不过，老百姓(603883)担心外储跌破3万亿美元也不无道理，毕竟在2014年6月之前，我国外汇储备基本呈现单边增长态势，并于2011年3月首次升破3万亿。

外汇储备被公认为维护一国货币稳定的法宝之一，外汇储备经过31个月单边下行之后，重回6年前的规模，在人民币仍存在贬值预期之下，老百姓存在一定担心再合理不过。

一个被大众忽略的情况是，如上图中所示，我国央行不断增持黄金，导致黄金储备越来越多，在特殊情况下，不排除央行动用黄金储备来应对偿付危机，这无疑进一步稳固了人民币基础。

也来听听外汇局的说法：

外汇局表示，从1月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素。中国跨境资金流出已较前一时期有所放缓，未来会趋向平衡。中国经济保持中高速增长等有利因素将继续支持人民币成为稳定强势货币，也将促进外储规模保持合理充裕。外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的“整数关口”。无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量，我国外汇储备规模都是充裕的。

外汇储备降幅收窄？

如前面所说，外汇储备在今年1月份面临诸多不利因素，其中包括了新释放出来的每人5万美元的额度，以及春节国外旅游的外汇支出。

按照道理讲，今年1月份外汇储备降幅应该大于去年单月平均值。但事实情况却是1月末央行官方外汇储备余额为2.998万亿美元，当月仅下降123亿美元。

原因是美元指数在1月份出现了不小幅度的下跌，从而引发的外储的汇兑收益，帮了央行的忙，导致外汇储备降幅反而有所收窄。

据机构估计1月汇率折算因素的影响为270亿美元以上，考虑这一因素，央行官方外汇储备实际下降393亿美元，12月该值下降322亿美元，降幅略有扩大。

通俗地讲，今年1月份外汇储备实际上下降了将近400亿美元，但是由于美元自身相对于其他货币下跌了，导致用美元计价的外汇储备出现了将近300亿美元的汇兑收益，才对冲掉一部分外汇储备的实际下降，否则就不仅仅是跌破3万亿美元这么简单了，下降的幅度将会更大。

外储将进一步缩水行不行？

既然已经跌破了3万亿美元，外汇储备进一步下降行不行，或者说3万亿美元的外汇储备是否是中国央行的底线？答案是否定的，这并非底线。

测算一国外汇储备充足率的方法很多，就公认的IMF(国际货币基金组织)算法而言，在固定汇率制度和浮动汇率制度下，我国目前需要的外汇储备下限分别为2.7万亿美元和1.4万亿美元。在有管理的浮动汇率制度下，折中的规模大约在2万亿美元左右。

IMF认为，消耗一国外汇的因素主要有四个，包括短期外债、其他证券负债、可出售和转移到国外的国内流动资产、出口减进口的顺差减少，一国外汇只要能应对这种意外事件发生即可。

当然，IMF也没有采用极端情况来测算，而是给予每种情况一个权重：

1、固定汇率制国家：30%短期外债+15%其他证券负债+10%广义货币供应量+10%出口收入

2、浮动汇率制国家：30%短期外债+10%其他证券负债+5%广义货币供应量+5%出口收入

权重是IMF根据历史上各国发生危机时的实际情况加以数理推算的结果，IMF设定1为外汇储备充足率的下限，1.5为上限，两者之间即为合理水平，1.5以上则过多，1以下则过少。

一个令人欣喜的消息是，越来越多的机构认为，外储规模不应过于悲观，而且在上半年有望企稳，进一步下跌的情况有望拖至下半年。原因主要有三点：

一是中国同样进入加息周期，进一步拉大中美资产回报率，从而提高人民币资产吸引力；

二是近期美元兑人民币NDF走势大幅回落，人民币贬值预期出现显著好转，而加息预期大概率要到二季度才会重启；

三是随着1月新换汇额度刷新的短暂影响消退，外汇监管的持续加强，以及国内货币政策上调利率更加中性，资本外流的压力也将继续改善。

外汇储备跌破3万亿美元 创6年新低

昨日，中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，截至2017年1月底，中国外汇储备规模为29982亿美元，较2016年12月底下降123亿美元，降幅为0.4%，并且也是自2011年2月以来首次低于3万亿美元。值得注意的是，此前对于1月份的外汇储备预期值为30035亿美元。

国家外汇管理局有关负责人表示，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成1月份外汇储备规模下降的主要原因；同时，由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素。

该负责人还表示，国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹，使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升，则是促使外汇储备规模增加的主要因素。此外，外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定的影响。

弘业期货分析师汪鹏向记者表示，未来影响中国外汇储备规模的因素主要包括两方面，一是特朗普上台后中美贸易情况，二是政府对资金流出的管制力度。

“如果中美之间爆发贸易战，或者美国出于保护本国产业的目的，减少从中国的进口，那么中国对美国贸易顺差势必将减少，相应地，贸易顺差带来的外汇储备增量也会减少。”汪鹏说道。

数据显示，中国的外汇储备2015年全年减少了5126亿美元，同期贸易顺差是5945亿美元，二者相加相当于外汇储备消耗了1.1万亿美元；2016年前11个月消耗的外汇储备就已达8292亿美元(未算12月顺差额)。

弘业期货认为，这就意味着，如果没有每年5000亿美元的贸易顺差，中国外汇储备将快速消耗。而在每年中国的贸易顺差中，对美国的顺差占比近六成。

汪鹏告诉记者，根据IMF外储公式，按2016年数据计算，中国最低外汇储备要求是2.8万亿美元。“央行通过抛售外储维持人民币汇率稳定的代价是极高的，外汇储备大量消耗会极大削弱人民币的抗风险能力，这明显与2016年12月份中央经济工作会议将防范金融风险放在首位的精神明显不符。”

汪鹏认为，外汇储备仍然有继续下降的风险，但是面对2.8万亿美元的底限要求，未来针对资金流出的管制力度会得到加强。

值得注意的是，上述负责人还强调，中国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元，但仍是全球最高水平。“实际上，外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的。”(证券时报)

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国家外汇管理局有关负责人表示，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成1月份外汇储备规模下降的主要原因；同时，由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素。

该负责人还表示，国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹，使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升，则是促使外汇储备规模增加的主要因素。此外，外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定的影响。

弘业期货分析师汪鹏向记者表示，未来影响中国外汇储备规模的因素主要包括两方面，一是特朗普上台后中美贸易情况，二是政府对资金流出的管制力度。

“如果中美之间爆发贸易战，或者美国出于保护本国产业的目的，减少从中国的进口，那么中国对美国贸易顺差势必将减少，相应地，贸易顺差带来的外汇储备增量也会减少。”汪鹏说道。

数据显示，中国的外汇储备2015年全年减少了5126亿美元，同期贸易顺差是5945亿美元，二者相加相当于外汇储备消耗了1.1万亿美元；2016年前11个月消耗的外汇储备就已达8292亿美元(未算12月顺差额)。

弘业期货认为，这就意味着，如果没有每年5000亿美元的贸易顺差，中国外汇储备将快速消耗。而在每年中国的贸易顺差中，对美国的顺差占比近六成。

汪鹏告诉记者，根据IMF外储公式，按2016年数据计算，中国最低外汇储备要求是2.8万亿美元。“央行通过抛售外储维持人民币汇率稳定的代价是极高的，外汇储备大量消耗会极大削弱人民币的抗风险能力，这明显与2016年12月份中央经济工作会议将防范金融风险放在首位的精神明显不符。”

汪鹏认为，外汇储备仍然有继续下降的风险，但是面对2.8万亿美元的底限要求，未来针对资金流出的管制力度会得到加强。

值得注意的是，上述负责人还强调，中国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元，但仍是全球最高水平。“实际上，外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的。”(证券时报)