广汽集团:自主+日系合资+JEEP三箭齐发
类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：王德安,余兵 日期：2017-02-09
投资要点
事项:
公司发布2017年1月产销快报,1月份共销售汽车16.8万辆,同比增加28.87%,其中广汽乘用车4.6万辆(+58.66%),广汽本田5.2万辆(+21.71%),广汽丰田4.5万辆(+0.81%),广菲克1.5万辆(+45.96%)。
平安观点:
广汽自主蒸蒸日上,传祺品牌塑造“传奇”:广汽乘用车销量同比大涨六成达4.6万辆,其中GS8销量再创新高达到9418辆,GS8目前终端需求旺盛,产能提高为销量增加提供保障。GS4持续热销,增加1.5T版本,提升市场竞争力,2017年全年销量仍有望保持在30万台以上。GS7预计在2017年3月份上市,价格可能处于GS4和GS8之间,上市后自主品牌将完成对10~20万价格区间的密集覆盖,GS8+GS7年销量有望突破10万辆,广汽自主品牌将冲击50万辆的销售目标。
合资品牌迎来产品周期大年,广本、广菲克开门红:广本推出中型SUV冠道,外观内饰产品俱佳,目前订单饱满,终端需要加价提车,销售情况好于预期,1.5T版本将在2017年3月份上市,2017年冠道销量有望突破8万辆。指南者价格下探至16~20万,价格愈加亲民,产品竞争力强,年销有望超过8.5万辆,助力广菲克盈利改善。 定增项目多方参与,市场对广汽信心十足。公司拟以20.23元/股的价格募集资金总额不超过150亿,主要用于新能源与前瞻技术项目、广汽自主品牌工厂与车型项目和关键零部件项目,有助于提升广汽自主竞争力。认购对象多为广州市政府下属企业,锁定三年充分显示市场对广汽未来发展的信心。
盈利预测与投资建议:广汽集团进入自主+日系合资+JEEP三箭齐发的盈利上行周期,未来几年广汽集团净利润将保持远高于同行业平均水平的高增长。公司在2016年的业绩预告中,预计实现归母净利润同比增长30~55%,在55~65.6亿之间,主要是16年为汽车行业大年,公司采取了相对保守的态度,为将来储备“余粮”。考虑到17年和18年汽车购置税补贴退坡对行业的影响,调整公司盈利预测,2016/2017/2018年每股收益为1.01/1.77/2.17元(原来预测2016/2017/2018年每股收益为1.27/1.81/2.36元),维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)新品销售不达预期;2)车市整体放缓。
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