长青集团:立足清洁能源政策 项目不断进展
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-02-22
事件:
公司16年下半年获签多个生物质项目投资协议,且茂名、雄县等热电项目获得核准,同时近期完成多个生物质项目的工商注册公司。
投资要点:
热电项目投产对营收贡献明显,顺应大气治理政策逐步加快进度。
近期国家不断推进清洁能源政策,各地逐步加强燃煤小锅炉淘汰、工业园区集中供热等措施,有利于公司热电项目的不断推进。目前公司满城热电项目有望17年投产运营,我们预计全部设备投运并达产可为公司带来至少1.3亿元左右的利润,同时公司在热电领域多方拓展,已获得茂名、蠡县、雄县等共7个热电项目,运行能力合计超3000蒸吨/h的规模,同时茂名、雄县等热电项目也获得政府核准,预计将逐步开工建设。公司热电项目多选择在造纸、化工等刚需产业建设,产业市场需求稳定,可以保障用热用气量,上游 行业如维持较高景气度的话则后续发展无忧。
生物质发电项目逐渐落地,公司储备丰富未来发展无忧。
公司已签订多个生物质热电项目,在手订单近30个,合同投资额过百亿,近期公司逐步完成开设虞城、灯塔、周口等多个工商注册公司,项目落地进度将逐步加快。目前公司已投产的沂水环保、明水环保、宁安环保持续盈利,鱼台环保盈利也在稳步提升,16年中报显示单个项目即贡献1100万左右净利润,且预计生物质发电补贴拿到无忧,未来发展情况良好。
盈利预测及估值。
我们预计公司16-17年实现归母净利润1.61亿,2.43亿,EPS分别为0.43、0.65元,对应PE分别为53、35倍,给予公司“推荐”评级。
风险提示。
政策变动的风险;项目落地不及预期的风险;上游 行业景气度下滑的风险;
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