煤炭深加工产业示范十三五规划印发 五股雄起

第6页:中国化学:业绩拐点将至,一带一路起航

第1页:煤炭深加工产业示范十三五规划印发

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中国化学:业绩拐点将至,一带一路起航

中国化学 601117

研究机构：中信建投证券 分析师：陈慎 撰写日期：2017-02-15

把握一路一带机遇,国际工程爆发,受益汇率贬值

公司进入国际市场时间较早,累计完成1000多项国际工程项目,在ENR国际承包商排名67位。2016年公司海外订单迎来大爆发,订单规模达到335.9亿,同比增长87.7%,占整体订单比重高达48%;在海外订单爆发的带动下,公司订单增速自2012年以来首次翻转,全年增长11.8%;2016年公司国际工程毛利率回升至12.98%,略高于国内;由于国外业务主要以美元结算,随着业务比重的不断提高,显著受益人民币贬值。

煤化工领导者,行业景气度提升,业绩弹性充足

公司是国内煤化工领域资质最齐全、技术实力最强、项目管理水平最高的化学工程龙头。2016年原油价格反弹,煤制烯烃、煤制甲醇等项目审批权下发到省级,煤化工项目审批开始加速,全年通过环评的煤化工项目投资金额超过1700亿,我们预计“十三五”期间煤化工投资有望达到6000亿,公司目前煤化工订单比重已经降至7.8%,弹性巨大。

多元化布局,发力环保,打造新增长点

“十三五”期间公司将不断实现业务的多元化,降低化工、石化传统业务的比重,加大在环保、房建、电站等新业务领域的拓展。2016年11月,公司与中国化工联合设立中化工程集团环保有限公司,标志公司将大力拓展环保业务。“十三五”期间煤化工投资接近6000亿,带来环保投资约600亿,空间巨大,公司直接收益,环保业务剑指百亿产值。

估值及盈利预测:我们预计公司2016-2018 EPS为0.47、0.57、0.67元,对应PE为14X、12X、10X.,首次覆盖,给予买入评级。