亿纬锂能:三元龙头业绩高速增长 动力电池业务待发展
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2017-03-03
事件:公司发布2016年度业绩快报,实现营业收入23.40亿元,同比增长73.45%;归母净利润2.52亿,同比增长66.43%;扣非归母净利润2.34亿,同比增长154.15%,主要原因是去年同期子公司麦克韦尔的业绩补偿收入有0.77亿。财务费用242.73万元,同比-80.55%,主要原因是并购麦克韦尔股权形成的负债,未确认融资费用本期摊销金额减少;人民币汇率变化带来的汇兑收益增加。管理费用2.05亿,同比增长42.06%,主要是研发费用增加所致。公司2016年利润分配预案以427,104,310为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
新能源汽车高速发展,锂离子电池业务保持高速增长:公司2016年锂离子业务实现营收8.30亿,同比增长160.40%。归因于2016年6月20日,公司成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”,促进了动力电池下半年的销售工作。同时,随着下半年磷酸铁锂方形电池和三元圆柱形电池产能释放,动力电池实现规模销售。2017年随着补贴政策的明朗,锂离子电池有望继续保持高速增长。
锂原电池稳定增长,公司外延巩固龙头地位:公司2016年锂原电池业务实现营收7.76亿,同比增长11.77%。主要归因于智能交通、智能安防、汽车电子等物联网领域需求快速增长的同时,公司积极开拓国际市场。同时,公司逐步实现全自动化生产,提高成品率,产品盈利能力稳步提升。公司2016年12月25日发布公告,拟收购武汉孚安特100%股权,进一步巩固锂原电池的龙头地位。同时,公司担任锂电池军工标准委员会委员,未来公司相关产品在军工领域的应用值得关注。
电子烟高速增长,提供稳定业绩支撑:公司控股子公司麦克韦尔2016年实现营收7.26亿元,比上年同期增长146.59%,净利润1.25亿元,同比增长227.33%。归因于公司在2016年自有品牌电子烟投放市场带来较大的收入和利润增长;同时,公司原有业务ODM大客户订单持续增长,使得固定费用摊薄,带来利润增长。人类对健康需求的逐步提升,以及英国、法国和德国为主的欧洲市场有望保持高速增长,未来电子烟业务将为公司提供稳定的业绩支撑。
股权激励上下一心,未来业绩有望快速增长:公司在2017年1月24日公告,拟向公司核心的397人授予权益总计2000万份,占总股本的4.68%。并为此设置了以2016年主营业务收入为基数,2017年-2020年主营业务收入增长率分别不低于50%、120%、230%、350%的业绩考核目标。公司通过股权激励,绑定公司核心人员利益,彰显员工对公司未来发展的信心,公司业绩有望实现快速增长。
投资建议:根据中国汽车工业协会副秘书长许艳华在公开场合表示,2017年新能源汽车销量有望达到80万辆,同比实现50%左右的增长,公司锂离子电池业务有望受益实现高速增长。同时,传统的电子烟和锂原电池业务稳定增长,具备业绩支撑。2017-2019年EPS分别是1.30\1.83\2.21,对应当前股价PE是24.0\17.0\14.2。维持买入-A投资评级,6个月目标价54.33元。
风险提示:新能源汽车销量低于预期、锂离子电池业务竞争加剧
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