众和股份:业绩持续向好
众和股份 002070
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫,徐云飞 撰写日期：2016-08-26
半年报摘要:公司上半年实现营业收入4.66亿,同比增长30.86%,归属上市公司股东净利润3121.27万元,大幅扭亏为盈,同时公司预计前三季度净利润1-1.5亿之间。
经营业绩持续向好:公司上半年重点加强了矿山采选,并恢复了锂盐厂生产,以满足下游三元材料厂生产需求,同时部分锂盐对外进行销售,新能源板块整体实现5187万净利润,是上半年业绩增长主要原因;公司纺织印染业务亏损同比减少684万元,也带来正贡献。由于上半年锂盐业务处于初期探索阶段,三元材料业务处于客户测试阶段(搬迁工厂影响),6月末公司锂精粉以及相关产品库存增加明显并未完全转化为利润,随着公司新能源业务逐步进入正轨,预计库存将会逐步被消耗。整体上公司经营状况持续向好。
锂矿资源优势将逐步展现:碳酸锂需求持续增长;智能手机出货量增长以及单体手机电池容量提升(iphone6容量1715mah,iphone7容量1960mah)对碳酸锂需求增加;1-7月新能源汽车生产21.5万辆,销售20.7万辆,比上年同期分别增长119.8%和122.8%。对应动力电池,上半年国内动力电池产量12.72GWh,同比增长201%。对碳酸锂快速增长。公司拥有国内唯一在产的锂辉石矿山,在下游碳酸锂需求不断增长背景下,随着公司开采的推进,其矿产优势将会展现出来。
正极材料业开始步入正轨:公司子公司深圳天骄是国内NCA正极(Tesla电池正极材料)领军企业,拥有多项锂电池材料相关的国家发明专利,起草《钛酸锂》、《镍钴锰酸锂》等多项锂电池材料国家行业标准。受深圳市政府产业规划调整,子公司于15年开始搬迁至连云港,投产后产能达到3500吨。结合公司山东工厂,两地产能合计可达到5000吨。随着公司下游客户认证的推进,预计其出货量也将进一步增长。
盈利预测:我们预计2016-2018年公司EPS为0.39元、0.73元、1.14元,维持公司“买入”评级。
风险提示:公司矿产开采低于预期,新能源汽车发展低于预期。
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