周三机构一致最看好的十大金股

第7页:鲁商置业:销售重归增长 静待国改风口

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第2页:贵广网络:增值业务提升盈利能力 大数据打开成长空间

第3页:跨境通:业绩保持快速增长 龙头地位巩固

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第5页:通富微电:业绩大幅增长 海外市场拓展顺利

第6页:国轩高科:年度业绩符合预期 一季度预报短暂下滑

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第8页:宁夏建材:自治区外市场影响业绩较大

第9页:天山股份:强势扭亏为盈 17年需求侧即将爆发

第10页:南京港:资产重组业绩显著改善 宏观利好业务稳步前行

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鲁商置业:销售重归增长 静待国改风口

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈慎 日期：2017-03-21

鲁商置业发布2016年年报,全年公司实现营业收入76.5亿,同比上升30.4%;实现归属于母公司所有者的净利润0.92亿,同比下降17.9%,EPS0.09元。

结算结构影响下毛利下滑,业绩不达预期:报告期结算额达73.6亿元,实现31.23%的提升,但业绩出现17.9%的下降,主要有两方面因素导致:其一,结算毛利率为14.12%。另一方面,由于基期效应,投资收益同比出现43.47%的下滑,也导致业绩有所收缩。

我们预计随着16销售项目逐步进入结算,毛利率将触底回升,业绩也将兑现增长。

销售实现较快增长,扩张有待发力:公司16年实现销售72.58亿元,同比增长34%,符合预期。销售额增长主要的得益于近两年较大的开工量和16年上半年去库存的大背景下政策和流动性持续宽松,在此轮行业景气周期内销售状况较好。2017年公司目前可售储备约218万方,预估可售货值在170-180亿左右,尽管公司货值充沛,保障全年销售能够在16年基础上实现增长,但要实现百亿规模的跨越尚有一定难度。

拿地谨慎,短期债务压力大幅下降:公司16年整体拿地趋于谨慎。公司整体负债水平依然维持高位,但鉴于全年融资环境改善,公司私募债等成功发行,缓解了公司短期偿债压力,综合融资成本也进一步下探至6.16%,公司的内控效率也有所提升。

期待国企改革推进:近期山东省动作频频,国改进程接连出现积极信号,我们认为其背后反映了山东国改进展有望加快进入深水区,未来山东本土国资改革的进程期待提速。

投资评级与盈利预测:预计公司17-18年EPS分别为0.11元、0.14元,维持“增持”评级。