天沃科技:斩获热电厂EPC大单 一带一路能源工程再进一步
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,王璐 日期：2017-04-05
事件:
公司公告中机电力与哈密潞新签署潞安哈密三道岭热电厂2×350MW工程EPC总承包合同,合同金额为17.86亿元。
投资要点:
中机电力再获EPC大单,彰显民营电力EPC龙头实力。中机电力为民营电力EPC龙头,具备电力EPC全行业甲级资质。年初以来,中机电力先后获得盘兴能源签署热电联产动力车间EPC订单(16.9亿)、印尼2*135MW自备电厂EPC订单(50亿)、玉门鑫能光热发电项目(16.13亿),加上本次哈密项目(17.86亿),中机电力已累计获得超100亿元订单。新签订单将在17~19年确认收入,持续为公司贡献业绩增量。
公开竞标获得哈密EPC订单,“一带一路”能源工程再进一步。哈密潞新是由潞安新疆煤化工(持股15%)与中机国能电力投资集团有限公司(持股85%)共同出资成立的有限责任公司。中机国能电力投资集团有限公司是中国能源工程集团有限公司的全资子公司。中国能源工程集团有限公司持有中机电力10%股权。该合同系公司公开竞标取得,合同的履行对公司业务独立性不够成影响。哈密EPC项目是新疆自治区“十三五”规划重点项目,也是哈密地区“十三五”规划重点电源建设项目,是公司及子公司中机电力在“一带一路”能源工程领域的再一步迈进。随着电改放开增量配电网市场以及“一带一路”政策持续推进,中机电力业绩或持续超预期。
核心设备大单持续落地,煤化工行业回暖,传统主业具备向上弹性。公司年初以来公告为中航技、恒力石化的海内外大炼化项目提供的换热器、加氢器等核心设备。煤化工行业景气度持续提升,公司传统主业煤化工EPC也有望充分受益。
大股东减持基本完成,资金用于降低公司财务费用。大股东拟减持总量不超过5000万股,目前已累计减持4483.31万股,资金将用于帮助公司降低财务费用,对公司基本面将有实质性帮助。
盈利预测与估值:暂不考虑公司增发计划,我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元,EPS分别为0.55、0.75和0.91元/股。17、18年PE估值分别20和15倍。我们认为公司传统煤化工主业进入上升拐点,中机电力可显著提升盈利规模,并具备协同效应。受益增量配电网建设及一带一路战略,公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持“买入”评级。
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