宜通世纪:“物联网平台+垂直行业应用”龙头 智慧医疗潜力无限
宜通世纪 300310
研究机构：安信证券 分析师：夏庐生 撰写日期：2017-03-02
事件:公司于2月27日发布2016年度业绩快报,实现营收18.2亿元,同比增长53.74%,实现归属上市公司股东净利润1.7亿元,同比增长172.81%。
公司业绩符合预期。报告期内,公司主营业务保持稳步增长,围绕“物联网平台+垂直行业应用”打造产业布局,智慧医疗与平台业务协同效应明显,业绩弹性持续释放。
通过天河鸿城抢占云管理平台(CMP)业务入口,加速布局自有物联网平台。2017年是物联网NB-IOT元年,三大运营商已陆续发布商用计划,预计今年将进入高速增长期。公司通过天河鸿城抢占物联网CMP平台业务入口,且公司公告与天河鸿城管理层合资成立北京基本立子,加速布局自有物联网云平台。公司与联通的合作模式有望复制到其他运营商,进一步提升平台成长空间。
根据此前公告,公司参股西部天使、收购倍泰健康,多点发力智慧医疗领域,构建“服务+产品”的营运体系。通过参股西部天使、收购倍泰健康,拓展智慧医疗业务深度和广度,构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系。倍泰健康其主营医疗健康监测产品及服务,承诺净利润复合增长率为35%,2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元。并且,公司在作为华为和小米等知名品牌的代工方的同时,其自主品牌的智慧医疗设备也在国家卫计委体系内有望得到规模推广。
投资建议:我们看好公司“物联网平台+垂直行业应用”全面布局。随着公司CMP的建成与逐渐完善,在三大运营商陆续发布物联网网络部署计划的大背景下,有望搭乘顺风车迎来业绩增长。同时公司通过收购倍泰健康积极布局智慧医疗产业,构建“服务+产品”的营运体系,结合公司自有CMP平台构建垂直行业应用,有望巩固行业龙头地位。预计2017~2018年净利润分别为3.00亿、4.36亿,对应PE38倍、26倍,参考物联网行业平均估值水平,给予6个月目标价29.65元、对应PE43倍,维持“买入-A”评级。
风险提示:运营商物联网进展不达预期
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