诺德股份:大股东增持 彰显对公司发展信心
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红日期：2017-05-12
大股东增持3.67%,持股比例达到8.71%,未来6个月内将继续增持。公司控股股东深圳邦民创业投资公司于5月3日-10日增持公司股票4220万股,占公司总股本的3.67%,增持价格12.88-14.46元/股。目前控股股东持股比例达8.71%,同时在未来6个月内将继续增持0.1%-5%股份,彰显对公司发展信心!
6um铜箔将成趋势,供不应求,带动加工费上涨5000元/吨。因电池追求高能量密度,部分电池企业如沃特玛、CATL等已开始使用6um铜箔。由于6um铜箔对设备以及技术要求高,目前仅公司与灵宝华鑫可生产。6um良品率较低80%,成本高,且产能不足,近日加工费从7.5万/吨提高至8万/吨。目前公司6um产品出货量500吨/月,预计下半年随着电池厂技术改进,出货量将逐步提升。
8um铜箔加工费上涨有望紧随其后。4月第十批免购置税目录出台,将对5月专用车及乘用车拉动影响较大,判断5月新能源汽车销量将有较大幅度增长,维持全年75万辆产销预期,加上消费类及储能锂电,全年锂电需求78gwh,对应7.3万吨锂电铜箔需求。预计二季度铜箔需求为1.53万/吨,三季度2.22万吨,而铜箔产能约每季度2万吨(今年无新增产能),考虑提前备货因素,预计二季度铜箔供应将进一步偏紧,三季度缺口明显出现,8um主流产品后续加工费有望从当前的4.5万/吨涨至6万/吨!
产能建设稳步推进,公司稳坐龙头位置。近期公司位于惠州联合铜箔5000吨锂电铜箔投产,加上青海电子2.5万吨,总产能达到3万吨。还将推进联合铜箔的3000吨,青海4万吨(一期1万吨,有望于年底逐步投产)的产能建设,同时规划海外市场1.2万吨产能。2016年公司出货量为2万吨,市占率30%以上,预计今年出货量将达到2.8万吨,且将受益于铜箔涨价,公司平均单吨毛利有望从16年的1.9万/吨,提升到3.4万/吨,业绩反转明确,将节节攀升!
投资建议:维持盈利预测,预测公司2017-2019年归母净利润为6.43亿、8.34亿、11.25亿,EPS为0.56/0.72/0.98元,对应PE为25.3/19.5/14.5x。给以目标价19.6元,对应2017年35倍PE,维持买入评级。
风险提示:新能源汽车政策支持力度及销量不达预期,产品价格涨幅低于预期
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