锦江股份:铂涛维也纳本期均并表酒店规模扩张速度快
锦江股份 600754
研究机构：国泰君安 分析师：刘越男 撰写日期：2017-05-03
本报告导读:
Q1业绩符合预期,公司旗下各品牌酒店开业速度快,后续有望带来业绩持续提升。
投资要点:
铂涛、维也纳当期全并表实现业绩大增,维持增持评级。并表带来营收和利润高增长,后续将继续协同整合。维持2017/18年EPS为0.82/0.90元,对应目标价42.6元。
业绩概述:2017Q1营收28.4亿元/+62.4%,归母净利2亿元/+20.9%,对应EPS为0.21元,归母扣非净利5209万元,业绩表现符合预期。
铂涛、维也纳并表带来业绩大增。①铂涛、维也纳本期均实现完全并表,带来公司收入大增:铂涛收入8.37亿元,净利-142万元(2016.3净利2851万元);维也纳表现良好,实现收入4.57亿元,归母净利3077万元;卢浮稳步回升,实现收入7.8亿元/+4.33%,净利-85万欧元。②从经营数据上看,经济型逐步企稳,中端酒店表现不一:按营改增回溯,锦江之星1-3月出租率72.54%/+0.6pct,RevPAR136.34元/+5.6%;中端方面,1-3月锦江都城RevPAR为202.9元同比持平,3月丽枫RevPAR244元/+24%、喆菲RevPAR194.35元/+28%,均实现大增。③从经营规模看,公司旗下几大品牌均实现了快速扩张,2017Q1净增优先服务型酒店236家,其中加盟达到了234家;净增签约469家,其中加盟468家。且维也纳、丽枫、喆菲、GoldenTulip等中端酒店增速较快。④非经常项目依旧影响大:卢浮集团所得税率将下降,带来当期非经常收益1.1亿元;出售长江证券投资收益8666万元。
酒店布局趋于完善,整合将是后续重点。①2017年公司酒店扩张规模大,有望带来业绩持续提升。②公司参股设立Wehotel,在CRS等后台整合上将发力。③公司将受益上海国企改革的推进落地。
风险提示:突发事件对酒店的不利影响;协同整合效果不达预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
