两悬念检验“三连阳”反弹成色
“黑色星期一”后，近几个交易日市场反弹节奏明显加快，昨日盘中沪综指更创出3246.24点这一阶段新高，不过，此轮反弹行情还能走多远？反弹的空间还有多大？这些关键问题尚有待“两大悬念”来作答：一是周期品种上涨的持续性；二是板块、热点能否有序轮动，赚钱效应能否有效维系。
大盘新高市场“微调”
本周一A股遭遇巨震，创业板跳空下挫，单日跌幅达到5.11%，沪深股指亦双双下破半年线，不过之后三个交易日，市场情绪迅速复苏，大盘喜获“三连阳”佳绩，场内绝大多数股票也走出联袂上涨的美好行情。
昨日，沪综指高开高走，全天上升势头极为明确，午后更一度触及3246.24点，创出4月中旬以来的区间新高。全部A股股票中，昨日出现上涨的股票家数达到1573只，环比出现一定下降。
盘面上，28个申万一级行业中，除钢铁、采掘、银行、非银金融、休闲服务板块发生下跌，其余23个板块悉数上涨。其中家用电器、房地产、食品饮料、综合板块涨幅最高，分别为1.95%、1.65%、1.48%、1.08%。
连续普涨格局下，微观层面市场正在悄然发生变化。其一是领涨板块的快速切换，7月18日领涨行业的是钢铁、建筑、有色金属三大板块，7月19日领涨板块是有色金属、钢铁、建筑材料，它们的日涨幅显著高于其他行业，但昨日28个一级行业涨幅差别并不明显，整体表现比较均衡，缺乏明显的领涨板块，涨幅最高的板块也变成家用电器、房地产。其二是昨日三大主要指数“携手”攀上新高，个股赚钱效应却逆向萎缩，上涨股数量环比减少300余只。
两大转变透露了啥
市场现象的微妙变化总有其更深层次原因。分析人士认为，上述两大变动恰恰暴露出当前资金布局思路上的痛点。
一方面，周期品和中小创估值背离加速演绎后，双方均存在强烈的回归需求。昨日午后仍有资金抱团向有色、建材等板块集结，但“猛地一蹿”之后涨幅大多重归收敛，并且全天而言，家电、食品饮料等板块涨幅也更胜一筹。周期品种涨势的“略纠结”势必为市场平添一定不确定性，难免令人质疑起周期板块继续上涨的动力。
不过，大跌过后周期品种依然受到部分资金青睐也有其合理性。申银万国证券联席总监钱启敏表示，周期股继续逞强的理由有二：一是顺周期，二季度中国GDP增速为6.9%，达到预期上线，这对周期类个股有一定拉动作用，这是一个非常重要的原因；二是钢铁、煤炭、有色股中期业绩预告中，纳入统计的198家上市公司中有158家业绩预增，占比达到79.79%，远超市场平均水平，其估值优势、价值成长优势获得进一步确认。
另一方面，刺激市场持续上行的一个重要条件就是场内赚钱效应的扩散，但本周来看，除周二和周三可算得普涨外，昨日两市上涨股票数量不足全部A股的一半，环比降幅达到35.56%。从过往经验看，中小票往往是场内题材概念的“制造机”，但根据上市公司中报，创业板公司盈利状况普遍不如预期，且当前小票去杠杆并未完全结束，其基本面表现和估值压力势必限制资金的炒作意愿。但反过来，失去赚钱效应引来场外“活水”，存量资金单边拉抬大蓝筹，一来资金消耗速度过快，二来这些股票体量过大，这在两大层面上限制了指数拓展空间。
从这个意义上说，后市反弹的持续性和反弹高度主要维系在两个问题上：一是周期品种上涨持续性；二是热点扩散和赚钱效应的延续。
转变思路布局中期
在短期不确定性增强的氛围下，放眼中期布局的思路更容易为投资者带来稳定收益。
平安信托投资副总监魏颖捷认为，以大消费为代表的白马品种是今年结构性行情的核心品种，其特点是盈利和成长性相当稳定，基本面确定性较强，价值估值处在合理区间，即使与海外市场对标也并未高估，此外如保险、银行等金融服务业仍处于横向的估值洼地。而且白马股的驱动逻辑更容易量化，一是来自于内生性的业绩增长，另一个是源于现阶段的确定性溢价，即估值中枢出现一定提升，这两者均属于循序渐进的过程，这就决定了大部分白马股的上行斜率会较为平坦，在基本面没有出现负面信号前，持续性较强，这有点类似于2011年-2012年医药股的独立走势。
钱启敏则肯定了行业龙头股的投资价值，认为创业板高估值、讲故事的行情现在已经边缘化，价值型的行业龙头未来会持续受到追捧。其理由是，龙头股的上涨逻辑无法被证伪，现在没有数据能表明他们的业绩增长已经鉴定，市场的趋势、惯性会导致这些板块继续上涨，但考虑到量能的限制，存量资金比较有限，预计在两市成交额5000亿元以下较难持续站稳。
“当前市场热点主要集中在三部分，一个是大消费，一个是顺周期的周期板块，一个是锂电池、新能源汽车、石墨烯等，而不仅仅是钢铁、有色、煤炭，但从投资价值而言，还是要以龙头股为主，以强势股为主，主流热点还是在大蓝筹上面。”
此外，对于本周一“红旗不倒”的银行板块，魏颖捷表示，金融、消费等板块上行靠的是悲观预期修复，并且已经从保险、大型银行蔓延到券商，其基本面逻辑并不如周期那么鲜明，后续上涨持续性或有限。
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