今晚迎变革之夜 概念股大起底(附股)

欧菲光（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

欧菲光:中期业绩显著增长 消费电子智能汽车共同驱动未来

欧菲光 002456

研究机构：华金证券 分析师：蔡景彦 撰写日期：2017-08-25

投资要点:

公司动态:公司发布2017年中期业绩报告,上半年实现营业收入151.2亿元,同比上升37.3%,毛利率12.1%,同比上升0.2个百分点,归属于上市公司股东的净利润6.20亿元,同比上升68.7%,每股收益0.228元,同比上升60.06%。第二季度单季度实现销售收入89.3亿元,同比上升31.2%,归属上市公司股东净利润4.30亿元,同比上升76.8%。

点评:

营收大幅增长,盈利能力再上台阶:公司2017年上半年销售收入同比上升37.3%达到151.2亿元,把握住消费电子发展新趋势带来的结构性增量机会,在双摄的带动下光学产品业务收入大幅增长101.7%达到了59.2亿元,成为公司收入的主要来源,而触控显示和指纹识别为代表的传感器业务也稳步推进。值得注意的是,公司智能汽车业务上半年销售收入为1.28亿元,尽管仍然规模较小,但是已经获得了稳健的订单,收入规模也超越了去年的全年,成为新业务的亮点。上半年,尽管海外市场的收入规模在渠道拓展后获得了70.5%的增长,但是国内市场的收入仍然以65.0%的占比占据着主要的份额。

毛利率保持稳定,管理效率提升推动盈利高增速:公司2017上半年的毛利率水平同比基本持平,小幅提升0.2个百分点,考虑到光学产品受到广州欧菲影像二季度淡季且尚处于整合阶段的影响而出现了毛利率的下降,其他主要业务分部的毛利率均有不同程度提升,我们可以看到公司在规模效应带来的成本控制能力持续提升。费用率方面,公司上半年的三项费用率合计为7.7%,同比下降0.5个百分点,显示在规模扩张的情况下,公司的管理效率也在稳定的改善,由此公司的净利润增幅获得显著高于收入增长的水平。

各项业务产能释放推动公司业绩高增长:公司预计在2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润10.2-12.5亿元,发动幅度为80%-120%,高于中期业绩68.7%的增速。公司认为下半年的业绩成长将主要受益二双摄像头模组市场渗透率持续提高,广州欧菲影像公司产能稼动率提升,以及公司重点布局的智能汽车订单增长。长期来看,光学产品方面公司通过收购索尼华南电子并结合自身的产线改造提升技术实力打入全球主流厂商产业链,触控显示则积极进行柔性薄膜触控感应层、3D 触控感应层、3D 全贴合等产品的研发和客户推进,全面提升公司竞争力。

投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.58、0.74和0.93元。净资产收益率分别为14.3%、15.7%和16.8%,给予增持-A 建议,6个月目标价为22.20元,相当二2017年至2019年38.3、30.0和23.9倍的动态市盈率。