国泰君安：市场风格正在演绎“秋季转向”
自9月12日至今，消费风格指数上涨5.58%，周期风格指数下跌0.76%，市场风格正在演绎“秋季转向”。上周市场风格的“秋季转向”表现得更加明显，家电、食品饮料、医药、商贸、农林牧渔等消费行业涨幅均超过了3.5%，而煤炭、有色等周期性行业下跌逾2.5%。
对于“秋季转向”的判断内含证券投资的“2+1”思维
对于市场风格“秋季转向”判断的背后是预期层面与交易层面的边际变化，也就是证券投资的“2+1”思维。
从预期层面来看，回顾A股市场的基本面情况，不难发现，供给侧相对需求侧映射在股市上表现为周期品等供给侧品种涨幅较大。但是短期来看，周期品价格进一步上涨空间有限，周期品行情继续向上拓展的可能性在减小。同时，伴随着消费市场的持续繁荣，消费升级趋势愈发明显，消费行业的三季报业绩边际向好。
从交易层面来看，以格力电器、泸州老窖、贵州茅台和伊利股份等为代表的龙头公司股东户数并没有出现明显的集中趋势。这意味着消费板块龙头股的市场微观结构仍然合理，而深层次的原因是新增投资者结构出现了变化。
因此，综合预期层面和交易层面的边际变化，继续维持市场风格将转向看消费领域的观点。
“双擎驱动+双逻辑共振”，战略看多新工业革命
当前我国处在工业2.0普及、3.0补课和4.0赶超阶段，为此先后出台了“中国制造2025”、“互联网+”、“创新驱动发展”等一系列发展战略举措。同时抓紧实施已有的国家科技重大专项，以政策和技术两大引擎驱动我国的新工业革命。
从国内来看，上游 行业内部优化效果显现，供给侧改革取得阶段性成果，行业加速出清进程向中游推移，制造业有望成为新的经济增长点之一。
从海外来看，全球处在朱格拉周期，我国的贸易状况有望超预期改善，制造业行业资产负债表将得到结构性优化。
综合来看，基于“双擎驱动+双逻辑共振”，可以战略看多我国的新工业革命。
在经济平稳增长背景下，维持年内周期和消费板块行情呈五波段走势的基本判断。短期周期品弹性减弱，继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业，推荐白酒、医药、定制家具、家电、汽车、商贸零售和种业。
此外，在看好消费行业的同时战略看多中国新工业革命。在政策和技术两大引擎驱动下，全球朱格拉周期与中国供给侧改革共振，推荐高端装备、智能制造、5G、人工智能等主题。(上证)
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