白酒板块进入飙升阶段 龙头股不言顶

白酒上市公司2017 前三季度营业收入为1228.56 亿元，同比增加27.6%，净利润为410.91 亿元，同比增加40.53%；2017Q3 实现营业收入427.26亿元，同比增加48.73%，净利润151.96 亿元，同比增加85.78%。白酒行业上市公司三季度末的预收账款规模达到321.1 亿元，同比增长1.54%，环比增长3.38%。继上半年高端白酒预收账款大幅增长后，第三季度次高端白酒接力增长。2017Q3 山西汾酒、洋河股份预收账款同比增长超80%，沱牌舍得预收账款增速达137.7%。前三季度白酒行业毛利率提升至68.36%，同比增加2.48 个百分点；净利率33.54%，同比增加3.35 个百分点。

中秋国庆旺季前茅台集中发货，在发货量存在较大增长的背景下，茅台的批价从1400 元下滑至1280 元，但是在强劲需求拉动下双节期间及节后批价又恢复至1350-1400 元。在茅台批价回落期间，五粮液批价虽也出现下降，但降幅有限，反映出高端白酒整体需求强劲。高端酒强劲的需求有望带动年底旺季高端酒批价再次上涨。

独家金股专栏，精选两只白酒股，供投资者参考

五粮液(000858)

近期调研反馈积极，全年发货量有两位数增长，打消市场担忧。放长来看，公司逐步开启被动向主动、提价向放量转变的新周期，来年发货量20%以上增速可期。

贵州茅台(600519)

当下的茅台有较大的提价空间，利润也有待逐步释放，因此我们建议往后看3-5年，来倒推现在的市值是否合理。茅台酒未来三年量价均可实现约10%增长。