煤炭旺季周期来临 布局业绩确定性白马

动力煤经历淡季不淡后，供暖季到来后价格有望企稳反弹。进入9月份后，动力煤整体呈现淡季不淡的特征，价格一度飙升。但是随着下游的持续补库行为以及需求的不断回落，价格出现一定幅度的回撤。其中，11月16日秦港5500大卡动力煤的价格报收665元/吨。而随着旺季到来，价格近期有望止跌反弹。

双焦基本面有支撑。与动力煤不同，焦煤短期受到下游钢铁行业限产的压制，但考虑该煤种本身的稀缺性以及相对紧缺的供需关系，价格不具备大跌基础。焦炭作为焦煤的下游，目前也受到钢铁限产的影响，产量环比降幅较大。需要注意的是，限产终有时，预计3月后限产结束后，煤焦钢产业链开工有望呈现加速上涨趋势，双焦价格存在较为确定的上涨预期，中期机会值得关注。

独家金股专栏，精选两只煤炭股，供投资者参考

中国神华（601088）

四季度是动力煤的消费旺季，电厂发电量将显著提升，将是动力煤价格强有力的支撑。虽然公司所属的哈尔乌素露天矿、宝日希勒露天矿在8月份开始就已经实施停产或减产，预计将减少今年2060万吨的商品煤产量（月均412万吨），但公司有望通过增加自有煤矿产量以及推进优质产能煤矿产能核增工作稳定公司商品煤产量。此外，四季度采暖季形成的动力煤需求量的增长也预计将显著增加铁路运输量和公司港口下水煤销量，带动业绩环比增厚。

兖州煤业（600188）

目前公司拟在现有聚华能源、榆林能化配套电厂基础上，重点建设赵楼综合利用电厂，延伸煤炭下游产业。同时受益于甲醇价格大幅提升（由16年年初的1615元/吨提升至17年11月的2690元/吨），公司150万吨煤制甲醇项目盈利能力明显提升，并于17年开展甲醇二期项目，促进煤炭由燃料向高附加值原料转变。