盛洋科技:外延并购提速夯实增长动力 量子通信布局保障长远发展
盛洋科技 603703
研究机构：长江证券 分析师：长江证券研究所 撰写日期：2016-10-14
事件描述
公司近日发布公告,拟发行股份与支付现金作价8.05亿收购虬晟光电100%股权、江苏科麦特90%股权;并拟以24.70元/股向包括实际控制人之一的叶利明在内的5名特定投资者发行股份配套募资4.57亿元。
事件评论
公司是国内领先的射频线缆供应商,立足海外市场增长稳健。公司是国内领先的射频电缆制造企业,主要产品为射频电缆和高频头,应用于有线、卫星电视等领域。公司立足DIRECTV、TFC等国际通信大厂与综合服务商,作为其国内定点制造企业双方合作关系稳固,力助公司海外业务快速增长。同时,受益三网融合等政策以及卫星数字电视和宽带接入用户数持续增长,今年以外公司国内业务重回增长轨道。
拟收购虬晟光电、控股江苏科麦特,外延并购加速落地夯实增长动力。虬晟光电业务承接自浙江京东方,主要从事小尺寸显示器件业务。区别于同类VFD与LED显示制造商,公司产品主要应用于家用电器类,客户包括三星、LG、松下、富士电机、Emerson、博世、西门子、惠而浦等国际大厂,以及国内行业龙头格力、美的等,优异的渠道资源与品控能力使公司毛利率维持在30%以上。江苏科麦特主要业务为光电线缆屏蔽、绝缘等新型复合材料,客户包括Prysmian等国际线缆龙头,近年来营收毛利率双双显著提升,增长势头稳健。虬晟光电与江苏科麦特承诺2016、2017、2018年扣非后净利润分别不低于3800、6000、6900万元与1050、1400、1700万元。作为盛洋科技上市以来的首次外延并购,公司一方面通过虬晟光电切入家电类显示器业务,未来有望对公司业绩提供强力增厚,另一方面通过收购江苏科麦特切入线缆上游材料领域,预计将与公司线缆业务产生良好协同。
积极布局量子通信,公司长远成长空间广阔。公司与九州量子签署战略协议,共同扩展量子通信市场。九州量子是全国首家掌握核心技术的量子通信网络运营和应用技术产业化企业。公司立足自身通信线缆以及卫星通信接收高频头领域的深厚积淀,强势切入量子通信,未来千亿市场空间值得期待。此外,九州量子董事长郑韶辉拟参与本次配套募资,双方进一步加强利益绑定预计将促进双方合作快速落地。
投资建议:基于此,我们看好公司长远发展,预计公司2016-2018年EPS为0.21、0.27、0.33元,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:
1.国内外射频线缆市场增速低于预期;
2.量子通信行业发展不及预期;
以上预期之外情况均可能使公司实际发展与我们的预期不符。
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