巨化股份:制冷剂再迎涨价行情 全年高增长可期待
巨化股份 600160
研究机构：东北证券 分析师：邹兰兰 撰写日期：2017-10-30
公司前三季度实现营业收入100.23亿元,同比增长36.03%;归母净利润8.08亿元,同比增长1042.98%。第三季度营收35.30亿元,同比增长46.63%;归母净利润2.82亿元,同比增长1186.66%。
主营产品量价齐升,业绩大幅增长:公司前三季度制冷剂销量13.81万吨,平均销售价格1.76万元/吨,同比上涨32.43%。第三季度制冷剂销量5.00万吨,环比增加10.86%,制冷剂业务贡献收入8.05亿元,环比减少10.55%,主要由于三季度价格环比有所下滑。电子化学材料第三季度销量环比增加61.18%,贡献收入4089万元,环比增加40.23%。其他业务收入中含氟聚合材料、氟化工原料、石化材料环比分别增加15.20%、6.61%、37.89%,基础化工产品和食品包装材料业务收入较二季度则有所下滑。第三季度综合毛利率18.48%,同比提高7.1个百分点,环比减少3.88个百分点。
制冷剂再迎涨价行情,业绩高增长有望持续:9月下旬以来,环保安全监管影响,上游萤石、氢氟酸等价格快速上涨。成本推动叠加盐酸胀库限制企业开工,制冷剂价格再次迎来大涨行情。目前R22、R32、R134a、R410a市场价格分别为1.6万元/吨、2.6万元/吨、2.7万元/吨、3.8万元/吨环比分别上涨14%,79%、23%和52%。空调企业四季度采购备货应对出口需求,环保高压态势不减,制冷剂价格上涨有望持续。公司作为制冷剂龙头,四季度有望继续高增长。
含氟高分子材料快速增长,电子化学品助力公司长期成长:公司含氟高分子材料主要包括PVDC、PVDF等。公司PVDC在国内处于主导地位,发展前景广阔。公司在湿电子化学品、高纯电子气体等进行战略外延,新建项目正有序推进。伴随我国半导体、平板显示等下游市场的发展,电子化学品业务有望打开公司长期成长空间。
盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润11.53/12.87/14.58亿元,对应PE分别为22/20/18倍,上调至“买入”评级。
风险提示:产品价格下跌的风险;新业务进展不及预期的风险
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