央行反常动作释放重磅信号 如何布局

安信证券：北上资金悄然增配创业板

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买大也买小，北上资金悄然增配创业板

自沪深港通开放以来，北上资金成为A股市场上重要的增量资金来源，一直被视为海外投资者配置偏好的观察窗口。今年以来，以北上资金为代表的外海增量资金边际上决定A股市场对于白马龙头等大市值蓝筹股追捧。我们认为在2018年创业板迎新机之时，有必要向广大投资者提示北上资金也正在悄然增加对于中小市值，尤其是创业板的配置。

目前北上资金可投资标的共2145支，深股通中小市值股票占比较高。上交所规定沪股通股票至少需要满足：上证180指数成份股、上证380指数成份股、A+H股上市公司的本所上市A股三条件其一；深交所规定深股通股票包括考察日前六个月A股日均市值超过60亿元的深证成份指数及深证中小创新指数的成分股，以及A+H股上市公司的本所上市A股。目前北上资金可投资标的共2145支，占A股总量约61.30%。其中沪股通1009支，深股通1136支。从市值结构上来看，深股通中小市值股票占比较高。目前在沪股通中市值在100亿以下的股票占45.39%，市值在100-500亿的股票占43.31%，500亿以上的股票占到11.30%；相比而言，在深股通投资标的中市值在100亿以下的股票占54.40%，市值在100-500亿的股票占40.58%，500亿以上的股票占到5.02%。

目前北上资金可投资创业板标的共284支，占深股通总量约25%。在深股通1136支股票中，深主板、中小板和创业板共有229、513、284支股票，市值占比分别为39.34%、43.13%、17.53%，数量占比分别为29.84%、45.16%、25%。

北上资金偏好发生变化，深股通净买入明显高于沪股通。今年下半年沪深港通北上资金净流入较上半年明显降低，12月份至今仅净流入34.22亿元，较8月下降87.34%。同时，相较此前活跃的沪股通，深股通净买入热度正在上升。全年深股通净资金流入远超沪股通，近三个月沪股通净买入为63.29亿元，相比之下深股通同时期的净买入达到215.25亿元。从近一个月的情况来看趋势则更为明显，本月以来深股通净买入为33.20亿元，同期沪股通净买入则仅为1.03亿元。

香港投资者投资大市值持股稳定，100亿市值以下股票数目增加。分析2017下半年香港机构投资者沪深股通投资股票选择变化我们可以发现：

投资市值500亿以上公司数目占比基本稳定。2017年12月投资于市值500亿以上公司的占比为8.89%，较7月份大致持平。其中，投资于市值1000亿以上公司占比基本稳定在4.2%左右，市值为500-1000亿的公司投资家数基本稳定在4.8%左右。

投资市值100亿以下公司数目占比上升。2017年12月投资于市值100亿以下公司的占比为44.86%，较7月上升了2.68%，其中，投资于市值50-100亿以上公司占比基本稳定在34.50%左右，市值为50亿以下的公司投资家数上升较为明显，从7月7.35%上升至10.62%。

机构投资者持股公司市值分布的变动，实质上是从100-200亿公司向50亿以下公司切换的过程，反映出对市场极其敏锐的互通资金逐渐流入具有更好前景的小票股。

北上资金着重增配创业板，持股市值和持股数量的比重上升。从持股市值角度，2017年12月主板持股市值较7月上升29.33%至4354.82亿元，中小板持股市值较7月上升44.62%至829.62亿元，创业板持股市值较7月上升33.53%至4131.73亿元。从持股数量角度，2017年12月主板持股数量较7月上升9.09%至195.47亿股，中小板持股数量较7月上升27.05%至27.28亿股，创业板持股数量较7月上升32.88%至6.91亿股。值得注意的是由于创业板区间涨跌幅明显弱于主板和中小板，我们认为持股数量高速增长更能体现北上资金对于创业板的重视。同时，通过创业板占总持股市值和持股数量占比，我们可以发现香港机构投资者对于创业板深股通交易标的的持股市值占比保持上升的趋势，12月持股市值占总市值比例为2.48%，较7月上升了0.04%；创业板交易标的数量占比的上升趋势占比则更加明显，12月为3.01%，较7月上升0.48%。

持有创业板股票市值上升。截至12月21日，香港机构投资者持有创业板股票市值为131.73亿元，较7月上升29.87%，月均增长速度超5%。其中，归属于创业板指股票持有市值为118.01亿元，较7月上升28.16%，非创业板指股票持有市值为13.72亿元，较7月上升46.70%。

持有创业板股票数量上升。截至12月21日，香港机构投资者持有创业板股票数量为6.91亿股，较7月上升24.80%。其中，归属于创业板指股票持有数量为4.56亿股，较7月上升22.41%，非创业板指股票持有数量为2.35亿股，较7月上升29.73%。

关注优质龙头成长股。今年四季度以来，北上资金越来越青睐A股中的科技龙头公司。蓝思科技11月17日获深股通渠道净买入7.72亿元，创出深市今年以来的外资单日净买入规模纪录。

创业板中深股通投资标的具有中小市值、高盈利、估值不高的特点。

从行业分布角度看：占比五的分别是计算机(21.48%)、医药生物(13.73%)、传媒(13.03%)、电子(9.51%)和机械设备(7.04%)。

从市值角度看：创业板中深股通标的市值在100亿以下的占据65.49%，市值200亿以下公司则占据近90%，只有3.17%的公司市值超过了500亿元。

从估值角度看：创业板中深股通标的估值并不高，2017年三季度市值加权PE(TTM)为41.72，低于创业板整个板块48.39的估值，估值在0-50倍之间的公司占51.76%。

从盈利角度看：创业板中深股通标的盈利状况良好，2017年三季度市值加权平均净资产收益率达10.58%，超过了全部A股的8.57%和主板的8.78%，甚至高于上证50指数9.54%的净资产收益率。2017年三季度ROE(TTM)在10%以上的公司占35.21%，ROE(TTM)在5-10%的公司占36.27%。

根据北上资金持有创业板股票的情况，我们甄选出目前持股市值最大的前20支股票和持股比例增幅最大的前20支股票。