京威股份:践行创新 探索新能源汽车新路径
京威股份 002662
研究机构：方正证券 分析师：于特,白宇,岳清慧 撰写日期：2017-06-01
1、公司是一家综合汽车零部件供应商。为乘用车提供内外饰件系统、关键功能件、智能电子集成控制系统供应商。2016年公司前5大客户分别为一汽大众、华晨宝马、富维-江森、北京奔驰、一汽丰田,分别占公司销售额29.33%、4.95%、4.21%、4.05%4.05%。
2、深入布局,全面进军新能源汽车整车制造。从2015年开始,公司通过股权合作方式,参股五洲龙、江苏卡威及长春新能源等新能源汽车制造企业。
3、公司实际控制人李璟瑜2015年11月收购德国EFA-S75%的股权。EFA-S 主要业务为设计、生产、改装电动车,为德国电动车改装行业领先企业之一,其客户主要有梅赛德斯-奔驰、联合包裹速递服务公司(简称“UPS”)等,主要产品有奔驰sprinter city 35 微型客车改装、UPS 物流车改装等。EFA-S资源有望为上市公司开展新能源汽车业务所运用。
4、大股东全额认购定增,凸显大股东对公司战略乐观预期。公司非公开发行股票不超过3亿股,拟募集资金总额不超过50亿元,募集资金用途为在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地,基地按年产10万辆产能规划,募集资金用于基础设施及项目一期投资,项目一期产能为年产3万辆,总投资额为11.39亿欧元(约84亿元人民币),预计到2019年9月开始投产。
5、采用全新技术路线,力求颠覆现有新能源汽车。里程焦虑、充电焦虑、充电桩资源配置是目前新能源汽车发展中存在的主要障碍,公司采用新的技术路线,通过快充+增程的模式,从根本上解决两大焦虑。同时,公司产品定位于高端,将于2019年-2020年上市,因此,公司产品力求自身竞争力提升,不依赖于国家补贴政策。
6、预计公司2017年、2018年净利润为5.98亿元、6.92亿元对应PE分别为18X、15.6X。
7、风险提示:新能源汽车需求变化风险,新能源汽车技术更替风险。
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