美年健康:开展疫苗接种业务 发挥健康需求入口价值
美年健康 002044
研究机构：中信建投证券 分析师：贺菊颖 撰写日期：2017-11-30
HPV疫苗市场空间广阔,智飞生物为默沙东HPV疫苗独家代理
宫颈癌(简称HPV)是最常见的妇科恶性肿瘤,HPV疫苗是目前唯一有效防止癌症的疫苗,可使宫颈癌的发病率和死亡率明显降低。智飞生物独家代理的默沙东四价HPV疫苗“佳达修”为国内目前唯一获得批签发投入市场的四价HPV疫苗,有着巨大的市场潜力。根据国家统计局2015年数据,我国20-45岁年龄段女性人数约为2.8亿,目前佳达修三针价格在2400元左右,我们保守测算其市场规模可以达到100亿元以上。
健康体检和HPV疫苗均符合消费升级的趋势,具备一定的协同效应伴随着人们消费水平的提高,健康体检和HPV疫苗的需求将日益增长,两者具备一定的协同效应。一方面,体检客户对疾病预防的观念和需求更为强烈,在美年健康的体检客户中进行HPV疫苗接种宣传,转化效率较高;另一方面,HPV疫苗接种业务的开展有望为体检中心吸引来更多的客户,提高体检服务人次。
HPV疫苗接种业务有助于发挥公司流量入口价值,强化健康生态圈价值美年健康作为我国体检行业的龙头,2017年和2018年底门店数量将达400和500家,目前业务范围横跨一二三四线城市,是大健康的“超级流量入口”。此前胶囊内镜项目在引入公司体系后实现了爆发式增长,我们认为HPV疫苗接种业务也有望获得快速推广。公司致力于打造包含专业检查、风险评估、健康管理、医疗保障在内的健康生态系统,同时提供专科诊疗、基因检测、慢病管理、远程医疗、女性健康、中医治疗等增殖服务,打造健康产业生态圈。HPV疫苗及预防接种行业上的布局帮助公司在健康体检业务的基础上进行纵向延伸,将进一步强化公司的生态圈价值,符合公司的长远发展战略。我们继续看好公司在客单价提升+门店快速扩张+健康需求入口驱动下的成长潜力。
盈利预测与投资评级我们预计公司2017-2019年实现营业收入分别为60.70亿元、87.16亿元和124.04亿元,归母净利润分别为6.03亿元、8.67亿元和9.37亿元,折合EPS(摊薄)分别为0.23元/股、0.34元/股和0.48元/股,P/E分别为91.99倍、64.01倍和44.64倍,维持增持评级。
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