白酒行业高景气不变四只股受益高增长

近期市场对茅台发货量的分歧、五粮液批价有所下行引发市场对于板块景气持续性的担心，根据渠道反馈，预计一线品种收入成长性普遍维持30%以上，优质次高端品种增速40%以上。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品间接提价，飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。

第1页:白酒行业高景气不变龙头股受益高增长

第2页:贵州茅台跟踪点评:净利润兑现高增长,坚定基本面信心

第3页:五粮液:五粮液的“护城河”

第4页:水井坊:收入和利润持续高增长,业绩符合预期

第5页:泸州老窖:国窖奔腾,老窖加速

（原标题：白酒行业高景气不变龙头股受益高增长）

白酒行业高景气不变龙头股受益高增长

近期市场对茅台发货量的分歧、五粮液批价有所下行引发市场对于板块景气持续性的担心，根据渠道反馈，预计一线品种收入成长性普遍维持30%以上，优质次高端品种增速40%以上。白酒周期由宏观经济周期+茅台供需决定的价格周期+行业库存周期三大因素共同决定，从目前看三大因素均未发生明显变化，板块景气周期仍远未结束。同时本轮名优酒企渠道下沉、消费者培育等市场布局刚刚开始，行业集中度提升大趋势远未结束，2017年企业回暖主要受益于行业周期2018-2019年则是行业周期叠加名优酒企份额收割。随着板块调整，当前高端估值普遍回落到22-24倍之间，次高端估值在30倍左右，大众酒估值普遍在20倍附近，板块估值更具吸引力。

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