券商:军民融合深度发展 看好行业机会(附股)

第6页:天银机电:掣肘业绩之因已解 一季度家电业务有望强反弹

第1页:军民融合深度发展 看好军工行业投资机会

第2页:中直股份:17年业绩符合预期 产品周期与需求完美匹配助力公司未来业绩台阶式增长

第3页:四创电子:公司业绩低于预期 看好公司雷达业务发展

第4页:中航光电:17年业绩表现符合预期 坚定看好公司稳态业绩增长

第5页:方大化工:军工化工业务两翼齐飞 业绩增长超预期

第6页:天银机电:掣肘业绩之因已解 一季度家电业务有望强反弹

第7页:中航飞机:2017年业绩符合预期 新一代战机逐渐发力

第8页:中国卫星:小卫星龙头 制造与应用服务双轮驱动

第9页:内蒙一机:铁路业务持续回暖 获一级保密资格稀缺性极强

天银机电（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

天银机电:掣肘业绩之因已解 一季度家电业务有望强反弹

天银机电 300342

研究机构：国泰君安 分析师：刘易 撰写日期：2018-02-28

维持“增持”评级,目标价20.4元。2月23日公司公告2017年业绩快报,实现净利润1.9亿,略低于预期,家电业务因原材料缺货致使出货量受拖累系为主要原因,但目前该掣肘之因已消除,同时冰箱变频化渗透加速,带来公司家电产品出货量有望在一季度便实现高增速,快于市场预期。综上原因,现下调17/18年净利预测至1.9/2.51亿,对应EPS调为0.44/0.58元(-13.7%/-10.7%),维持目标价20.4元。

因家电业务核心原材料短缺致使17年业绩低于预期,现掣肘之因已解,另军工业务符合预期。2月23日公司公告17年业绩快报,实现营收7.73亿元,归母净利润1.9亿,同比增长15.24%,略低于预期,系其原因主要有二:1)作为17年家电拳头产品的冰箱变频控制器因原材料EPCOS共模电容缺货致使出货量受拖累;2)以华清瑞达为主要平台的军工业务17年发展态势良好,符合预期,但考虑到限制性股票实施计提管理费用近千万,使得贡献利润有所抵消。展望18年,电容等原料短缺问题随着上游厂商扩产得到解决,三大费用亦将回归常态,军工业务随着雷达模拟器产业链的贯穿将进一步发力。

冰箱节能变频化渗透加快,公司一季度变频控制器出货有望恢复高增速。17年变频冰箱渗透率从16年的9.3%上升至13%,加速渗透,17年H1公司变频控制器出货88万只,同比增长101%即为行业景气带动,但下半年因上游元器件短缺致使出货受限。18年行业高景气依旧,公司Q1变频控制器出货有望恢复到40%以上的高增速通道。

催化剂:冰箱变频控制器出货量超预期;军工业务的新布局。

核心风险:家电业务存在新进入者抢占份额的风险。