又见去年最牛题材蠢蠢欲动 新老龙头股名单奉上(受益股)

第7页:小康股份:产品升级业绩高增长 新能源规划雏形显现

第1页:弱市中又见去年最牛题材蠢蠢欲动 新老龙头股名单奉上

第2页:罗牛山:立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化

第3页:潍柴动力:跨越周期 拥抱成长

第4页:华夏幸福:股权激励计划出台 激励力度行业领先

第5页:山东黄金:金价为锚、资源为先 量价齐升助力黄金龙头王者归来

第6页:康拓红外:502所旗下优质资产注入 五院智能装备平台地位确立

第7页:小康股份:产品升级业绩高增长 新能源规划雏形显现

第8页:巨星科技:产品和服务不断升级的手工具行业龙头

第9页:长电科技:并表导致业绩大幅下滑 但盈利能力显著提升

小康股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

小康股份:产品升级业绩高增长 新能源规划雏形显现

小康股份 601127

研究机构：方正证券 分析师：于特 撰写日期：2018-04-19

事件: 2017年,公司实现营业收入219.33亿元,同比增长35.46%,归母净利润7.24亿元,同比增41.14%。基本每股收益0.81元,同比增长28.57%。

点评:

1. 产品结构升级,SUV占比大幅提升。公司2017年共实现整车销售40.41万辆,同比增6.57%。风光580持续热销以及微面市场的逐渐萎缩,小康股份产品结构逐步升级,2017年SUV销售达18.86万辆,同比增117%,其他车型销售21.55万辆,同比降26.32%,SUV占整车的比重由22.9%(2016年)增至43.55%(2017年)。

2. 产品结构升级,致公司营收、毛利率双升。经计算,随着SUV销售占比的上升,单车均价由3.8万/台(2015年)升至4.95万/台(2017年)。单车价值量提升致营收和毛利率双升,营收219亿元,同比增35.46%,毛利率达到22.18%,较2016年提升2.84%。

3. 新能源规划雏形显现,新能源战略值得期待。公司拥有纯电动乘用车生产资质,中美两地布局高端智能制造,预计2018年重庆金康数字化工厂将建成投产。公司拥有自主知识产权高端智能网联的电动平台、电驱动技术、三电系统集成、智能驾驶系统集成。2018年3月28日,公司在美发布SF5、SF7两款新能源车型,表明公司新能源汽车战略逐步落地,未来增长可期。

4. 预计公司2018-2020年,EPS分别1.03/1.15/1.27元,对应PE分别为17/15/14倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示:整体车市销量下滑,SUV销量不及预期,新能源汽车推广不及预期。