北上资金趁大跌疯狂抄底 重点布局这8只股

第9页:今世缘:携手浙江商源 省外市场拓展可期

第1页:白酒板块强势反弹 北上资金重点布局龙头股

第2页:贵州茅台:系列酒高增长 价格基本平稳

第3页:五粮液:产品逐步聚焦 改革红利释放

第4页:泸州老窖:产品结构持续升级 现金流情况良好

第5页:山西汾酒:改革红利持续释放 坚定看好汾酒中长期改善空间

第6页:古井贡酒:徽酒龙头进入“结构上行 费用率下行”黄金期

第7页:洋河股份:梦之蓝有望再度掀起蓝色旋风

第8页:口子窖点评:优质产品 稳健运营 增长有望加速

第9页:今世缘:携手浙江商源 省外市场拓展可期

今世缘（个股资料 操作策略 股票诊断）

今世缘:携手浙江商源 省外市场拓展可期

今世缘 603369

研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2018-05-10

事件:我们上周参加了公司年度股东大会,并与公司领导进行了交流。

坚定执行大单品战略,2018年以来国缘系列持续加速:公司坚定执行大单品战略,300 元以上核心单品四开、对开已占到国缘总体收入的60%以上;同时公司削减中低档酒SKU 的计划也在同步推进中, 一季报数据显示,100 元以下产品占比已下降至16.91%。产品结构的持续优化带动毛利率进入上升轨道,2018Q1 公司毛利率达到74.37%的历史新高。在产品的营销和宣传上,公司改变之前的买赠政策力挺四开、对开等核心单品市场价格,同时加大对国缘系列的广告投入,全力打造国缘“中国高端中度白酒”的品牌形象。在草根调研中我们了解到2018 年以来国缘系列销售持续加速,渠道库存亦保持在1 个月左右的健康水平。

省内渠道下沉,深挖省内市场潜力:公司精耕省内渠道,目前在省内13 个地市公司共设立70 余个办事处,2017 年全年新增30 余个, 对市场的覆盖深度由市级下沉至县级。公司在开拓苏南等新市场的同时,也在苏北、南京等传统优势市场里挖掘出了新的潜力。Q1 省内营收整体增长31.37%,其中苏南市场增长30.88%,增速稳步向上; 作为公司在省内仅次于淮安的第二大市场,南京市场收入大幅增长62.71% ,徐州、宿迁、连云港等苏北市场增速亦达到52.68%。 携手浙江商源,掀开省外发展新篇章:上周六公司正式与浙江商源集团签署战略合作协议,“2+5+N”省外发展战略迈出实质性一步。作为长三角地区极具影响力的酒水经销商,商源将帮助公司将产品更加高效地导入浙江市场;而对公司来说,此次与商源合作的成功经验也可在更多的省外区域复制推广,借助当地大商的力量进行区域拓张,实现自身从省内次高端品牌向泛区域化次高端品牌的跨越。

盈利预测与投资评级:预计18-20 年公司EPS 为0.93 元(+30.44%) /1.19 元(+27.86%)/1.47 元(+23.36%),对应PE 为23X/18X/14X, 维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险,次高端白酒行业竞争加剧。