先导智能:整线方案正式推出 业务实力再进一步
先导智能 300450
研究机构：方正证券 分析师：吕娟,高鹏 撰写日期：2018-05-24
1)整线方案正式推出,业务实力再进一步。①公司在以卷绕机为代表的锂电产线中段设备领域实力雄厚,2017年收购泰坦新动力补齐了后段业务链,此次发布会上首次展示了最新的浆料、涂布等前段核心装备与技术,公司已具备了高端整线方案供应能力。②近年来公司业务链持续扩展,对应的业务空间也持续扩大。③公司整线业务将持续高端路线,预计很快将有整线订单落地。
2)在手订单充足,业绩确定性强。①根据公司公告,2018年销售收入目标30-40亿,利润总额目标8-11亿,将保持50%以上高增长。②公司在手订单饱满,业绩确定性强。在巩固现有核心客户的同时,积极开拓国内外新客户,拓宽业务线,增强拿单能力。
3)动力电池未来需求旺盛,锂电设备龙头有望持续获得订单。2020年我国新能源汽车产销量将达到200万辆,若按照平均每辆车带电量50KWh计算,动力电池需求将达到100GWh,若按照50%的产能利用率计算,所需动力电池产能将不低于200GWh,而目前行业产能仅为140GWh左右,扩产空间仍然较大。如果考虑2020以后新能源汽车产量持续提升,动力电池扩产的需求将更大。锂电设备企业将持续获得订单,而且随着行业格局的持续优化,公司作为锂电设备龙头将持续受益。
4)积极开拓海外客户,推进国际化经营,布局后补贴时代行业发展新浪潮。①新能车行业有望2020年断补,中国作为全球最大的新能车市场将吸引全球电芯巨头入华建厂,有望开启新一轮的行业发展高潮。②公司积极开拓海外电芯巨头客户,推进国际化经营计划,提前布局后补贴时代。凭借过硬的技术实力和极具竞争力的产品,公司产品已远销美国和日韩等地,与松下、LG等海外巨头建立了业务合作,公司提前布局后补贴时代,将有望深度受益后补贴时代行业的大发展。③公司经营范围新增进出口业务,意在推动产品出口,看好公司海外市场开拓。
5)投资建议:预计2018-2020年净利润分别为937.70、1325.95、2051.03百万元,EPS分别为2.13、3.01、4.66元,对应PE分别为33.27、23.53、15.21倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景,维持强烈推荐评级。
风险提示:新能源汽车发展低预期,下游产能过剩,行业竞争加剧,技术替代风险。
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