两市大跌A股超跌大潮奔涌 7股或有重大转机

第6页:民生银行:营收增速转正 小微业务亮眼

第1页:破净破发股越来越多 谁才是真正的“错杀股”？

第2页:兴业银行:营收增速回升 利润增速平稳

第3页:光明地产:业绩承诺兑现 夯实主业、多元发展

第4页:世茂股份:规模扩张 重回赛道

第5页:金融街:新团队新战略 资产优异价值可期

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第7页:浦发银行:营收端持续改善 资产质量仍有压力

第8页:华夏银行:非息表现亮眼 息差不良短期承压

民生银行（个股资料 操作策略 股票诊断）

民生银行:营收增速转正 小微业务亮眼

民生银行 600016

研究机构：国泰君安 分析师：邱冠华 撰写日期：2018-05-08

l投资建议:营收增速转正,资产质量边际企稳,维持18/19年净利润增速预测为4.2%/7.8%,对应EPS1.42/1.53元,BVPS11.18/12.47元,现价对应5.48/5.08倍PE,0.70/0.62倍PB。业绩具有弹性,维持目标价10.44元,对应18年0.93倍PB,增持评级。

业绩概述:18Q1归母净利润+5.2%,营收+1.4%;ROE16.3%;净息差1.53%;不良率1.71%,环比持平;拨备覆盖率172%,环比+17pc。

最新认识:营收增速转正,小微业务亮眼

1.营收同比增速转正。营收17H1/17Q1-3/17A/18Q1累计同比增长-10%/-9%/-7%/1.4%,18Q1增速已转正。主要得益于净息差(期初期末,还原I9影响)同比+9bp。单季净息差有所回落,或是季节性因素所致,仍看好资产端续定价带动息差回升,预计营收增速将继续回升。

2.小微业务蓬勃发展。18Q1小微客户环比+11%,小微贷款+7%,占18Q1新增贷款24%。小微业务的发展将利于息差改善:①小微贷款收益率较高;②符合定向降准政策,18Q1存款准备金率环比-1.5pc。

3.资产质量边际企稳。I9实施后清理历史包袱,资产质量更加真实。18Q1资产质量边际企稳,体现为:①不良率1.71%,环比持平;②测算的不良生成额和生成率双降。拨备增厚叠加监管要求下降,反哺空间更大。

风险提示:经济失速下行引发信用风险、监管节奏失当诱发流动性风险。