250亿"真金白银"已蓄势待发 6股反弹风向标

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金禾实业（个股资料 操作策略 股票诊断）

金禾实业:回购股票计划彰显信心 食品添加剂龙头地位稳固

金禾实业 002597

研究机构：招商证券 分析师：周铮,段一帆,姚鑫,钟浩 撰写日期：2018-07-06

1、回购股票计划彰显信心,公司未来成长路径清晰。

本次回购计划是立足公司长期可持续发展和价值增长,结合公司发展战略、经营情况和财务状况,彰显对未来发展的信心。定远循环经济产业园一期正在顺利推进中,主要上马重要中间体氯化亚砜、糠醛及5000吨麦芽酚项目,预计最早18年底投产,充分利用定远园区过剩的氯气资源,扩产精细化工产品所需的关键中间体,未来成长路径清晰。

2、安赛蜜市场地位稳固,新产品三氯蔗糖继续扩产抢占市场。

安赛蜜市场处于单寡头垄断状态,竞争格局的稳固使得价格保持缓慢上涨的趋势,目前价格5万元/吨;麦芽酚市场由于天利海复产及其他巨头的进入,价格渐趋理性,甲基麦芽酚价格稳定在18-20万元/吨左右,乙基麦芽酚价格跌至10万元/吨左右、继续下跌的空间较小,公司仍处于领先地位;三氯蔗糖目前产能1500吨/年,公司成本低于行业平均30%以上,其余厂家成本多在20万元/吨以上,以市占率为目标促使公司主动降价抢占市场,目前价格企稳在23万元/吨左右,得益于成本的下降公司的产品盈利仍维持较高水平,并计划扩产至3500吨,预计18年底投产,长期不排除继续扩产,有望复制安赛蜜之路。

3、基础化工产品维持较高景气度,业绩韧性强。

公司基础化工产品依托煤气化氨醇联产平台向下延伸的产品线,部分用于精细化工产品的原料自给。公司的成本与地域优势显现,主要产品三聚氰胺、硝酸、双氧水等仍维持较高景气度,周期性较强的基础化工业务将显现出极强的韧性。

4、维持“强烈推荐-A”评级。

维持公司18-20年归母净利润为11.97亿元/14.09亿元/16.69亿元,EPS分别为2.12元/2.5元/2.96元,对应PE分别为9.3/7.9/6.7倍,维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素:产品价格下跌、三氯蔗糖需求不及预期。