基建产业链基金领涨 机构看好机会 相关个股可关注
下半年基建产业类板块出现明显上涨，驱动相关基金获取了较高的收益。数据显示，截至14日，三季度排名靠前的均为基建产业链相关基金，其中，5只分级基金涨幅超过20%，且部分重仓相关板块的主动管理型基金涨幅也超过10%。业内人士表示，预计8月基建仍处于超预期阶段，看好基建产业链的投资机会。
基建产业链相关基金领涨
下半年以来，不少基建产业链板块涨幅可观，申万28个行业指数中，建筑材料、建筑装置、钢铁等均涨幅居前。尽管昨日上述28个行业指数均出现下跌，但建筑装饰跌幅最小。
相关板块的上涨带动投资相关板块的基金获得了不错的回报。数据显示，截至14日，三季度多只基建产业链主题基金业绩领先。其中，中融国证钢铁B、工银瑞信高铁产业B、鹏华国证钢铁等6只分级基金因具有杠杆属性领涨权益类基金，涨幅超过20%。
除此之外，一些非分级基金的被动指数型产品如广发中证基建工程、信诚中证基建工程7月来涨幅也分别超过7%、5%。重仓相关领域个股的基金亦取得了不错的收益回报，比如重仓了南钢股份等多只钢铁股及海螺水泥等上市公司的金鹰技术领先，下半年涨逾11%。
沪港通资金对于基建产业链中的钢铁、水泥等也表现出一定的兴趣。统计13日至15日的数据显示，北上资金净流入前10名的活跃个股中，便有宝钢股份、华菱钢铁、海螺水泥等公司的身影。
业内人士认为，从基金二季度重仓情况来看，目前基建产业类个股在公募基金总体持仓中比例并不高，后市具备一定上升空间。
机构看好基建产业链
尽管基建板块已经走出了一段较为不错的涨势，但多家机构仍然认为近期基建产业链有较为确定的投资机会。
华泰证券研究报告称，积极财政政策可在扩内需和调结构上发挥更大作用，加快地方政府专项债发行进度将是重要政策信号，基建投资增速下半年有望显著反弹，高铁、高速公路、乡村振兴等方向有望显著发力。
宝盈基金也表示，可适当关注代表经济发展方向的高新技术成长板块和有可能受益于国内政策调整需求复苏的行业方向，如基建等。国寿安保基金也认为，从季度视角来看，基建产业链是最确定的行业投资主线。
九泰基金重点看好建筑、建材、环保等行业。需要注意的是，预计8月份基建板块仍处于炒预期阶段，博弈性仍较强，其配置确定性与国际贸易关系强度正相关，与资金和项目落地进展正相关。
华新水泥:上半年业绩超预期 一体化龙头再起航
华新水泥 600801
研究机构：国联证券 分析师：孙会东 撰写日期：2018-07-13
中南、西南水泥龙头,基建投资具备支撑。
公司是中南和西南地区水泥龙头,产能主要集中在湖北、湖南、云南、重庆和贵州等省份。从需求端来看,受益乡村振兴和城镇化推动,中南和西南地区省份投资增速相对其他地区仍较高,水泥产量增速保持前列。考虑到区域需求向好,公司水泥销量继续保持增长,预计公司上半年水泥销量继续小幅提升。
受益行业景气,水泥售价维持高位。
供给侧改革背景下,矿山整治、错峰生产、减量置换和特别排放限值等政策压缩水泥供给,水泥和熟料库容持续维持低位。中南和西南地区需求不弱,库存低位推升水泥价格上涨,公司水泥销售均价持续抬升,预计上半年水泥均价328元/吨,同比增长约13%。
供给端收缩有望持续,一体化龙头再起航。
我们认为,十八大以来青山绿水就是金山银山的执政理念推动环保督查常态化,错峰生产、矿山整治、减量置换和排放限值等政策力度持续,能耗较大、排污不达标的中小产能存在被动淘汰风险。基于我们对于水泥-熟料价差的判断,行业龙头深化协同将加速下游粉磨站被动淘汰,向骨料、混凝土和协同处置危废领域布局提高盈利空间,一体化龙头有望再起航。
盈利预测:基于对未来水泥价格和销量的预测,我们预计华新2018-2020年净利42.13、48.91和52.07亿元,继续给予“推荐”评级。
中国铁建:受益基建稳增长 业绩有望超预期
中国铁建 601186
研究机构：中泰证券 分析师：李俊松 撰写日期：2018-08-13
基建稳增长,政策博弈空间仍然较大 国常会、政治局会议确定了基建稳增长的基调。这一轮政策的博弈空间取决于内需、外需的实际冲击。从目前来看,内需下滑是比较确定的,上半年社融数据、基建/地产投资、消费等均出现疲弱,内需下滑是有惯性的,且宽松政策存在时滞;而外需方面,贸易争端常态化的趋势几乎是确定的,并不断升级,内外需冲击可能出现共振,政策博弈空间仍然较大。 铁路投资有望企稳,中国铁建受益。
考虑到目前公共财政收入、土地财政以及地方债务的压力,本轮基建稳增长中央适当提升杠杆是合理的选择,而铁路投资作为国家重大项目的重要抓手,有望摆在首要位置。最近两年铁路订单审批明显放慢,2016、2017年中国铁建和中国中铁铁路订单合计增长2.3%、-23.6%,2017年出现大幅下滑,最近两年铁路新开工项目递减明显,分别为46、35个,大幅低于2015年的61个。从两铁收入端来看,2017年合计下滑8.6%。短期来看铁路有补订单的需求,而从目前基建稳增长的政策节奏来看,铁路投资或率先企稳。中国铁建作为铁路市场的双寡头之一有望收益 充分减亏,各项业务齐头并进 公司2015年开始对之前的亏损企业、亏损项目进行了彻底的减亏,基本面发生了非常大的变化,市场并没有充分的认识;目前各项业务均处于上升周期,其中工程施工与勘察设计业务逐渐进入订单结转高峰,收入将持续提升;房地产业务方面,公司2016-2017年销售复合增速36.7%,2017年公司地产业务计提14.9亿的资产减值,夯实资产质量,未来两年利润有望快速提升;物流与物资贸易业务经历了2014年钢贸事件冲击后,2017年进入恢复性复苏周期,随着市场规模不断扩大,公司作为全国最大的工程物资物流企业有望达到甚至超越巅峰水平;工业制造业务最近两年订单复合增速高达31.4%,但受制于产能限制,收入增长乏力,公司目前已经积极进行扩产,工业制造业收入有望进入上升周期 降杠杆决心大,业绩释放动力强
按照国资委的要求,到2020年需要将资产负债率降至75%以下,2017年公司资产负债率为78.3%。降杠杆既是压力也是动力,从公司目前的思路来看,一方面积极通过权益性融资,上半年公司发行永续债70亿,积极筹备子公司铁建重工H股上市。另一方面积极推进施工进度,压缩周期,降低资金占用,通过利润的释放做大净资产。
订单储备历史最好,业绩有望超预期 中国铁建2017年新签订单规模高达1.51万亿,2016-2017年复合增速26.1%,截至2017年末,公司在手未完成订单2.4万亿,订单保障倍数创历史新高,为3.52倍,订单储备历史最好。公司PPP项目开工率约为70%,随着基建稳增长政策的落实,开工率有望进一步提升,2018年有望成为订单结转大年。由于PPP项目毛利率较高,公司利润增速弹性将显著高于收入增速,业绩有望超预期。
预计公司未来两年收入增速分别为11.5%、12.6%,归母净利润增速为22.9%、19.7%,EPS分别为1.45、1.74,对应PE为7.7倍、6.4倍。公司业绩高弹性、高确定性、低估值,性价比高,维持买入评级!
风险提示:固定资产下滑风险、地方债务风险、订单失速风险。
碧水源:工程订单稳健增长 扣非业绩增速10%
碧水源 300070
研究机构：西南证券 分析师：王颖婷,濮阳 撰写日期：2018-08-14
事件:公司公布2018年中报,2018年上半年营业收入38.5亿元,同比增长33.1%;归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%;扣非归母净利润约为3.5亿元,同比增长10.2%。
2018年上半年公司主营业务收入结构。今年上半年归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%,下滑的原因主要是去年同期处置盈德气体及分步收购北京良业在合并日重置原持有股份的公允价值,合计非经常损益达到2.1亿元。从收入结构来看,环保整体解决方案收入20.8亿元,同比增长34.1%,毛利率下降2.2个百分点至34.4%;净水器销售收入1.1亿元,同比增长5.9%,毛利率43.7%;城市光环境解决方案收入11.6亿元,同比增长743.2%,毛利率44.5%;市政工程收入5.1亿元,同比下降54%,毛利率为9.8%与上期基本持平。 l 2018 年上半年工程、特许经营订单同比增长29%、12%,保持较快增速。2018 年上半年,新增工程类订单110 笔,总金额144.9 亿元,同比增长29%;新增特许经营类订单共29 笔,总金额165 亿元,同比增长12%。
膜技术处理走向成熟,发力雄安生态建设,公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日,万吨级膜法水处理工程项目共154项,已覆盖全国25个省市,总处理规模达到1041.5万吨/日,2018年1月22日,碧水源合资子公司获得核准,正式宣告在雄安新区获批开业,公司在雄安新区的系列布局快速启动。
注重内在核心技术,拓展外延环保业务,公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖,此次获奖,体现了公司的技术研发实力,有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时,公司通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域,公司的综合服务水平与治理能力不断提升。
考虑除权后,国开行的定增股价为17.01元/股,相对目前股价较高。2015年8月15日,公司完成非公开发行股票,募集资金62.3亿元,其中国家开发银行旗下的子公司国开创新资本有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份,成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权投资水务领域,开创了行业先例。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.36元、1.66元;2018年中报增速略微放缓,下调至“增持”评级。
风险提示:工程进度或低于预期。
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