上半年民营上市公司业绩增长喜人
截至当前,两市共585家民营企业披露了半年报和半年度业绩快报,约占A股民营企业数量的三成。已披露半年度业绩的民营企业上半年累计实现净利润1030亿元,比去年同期水平增长32%,其中75%的企业净利润同比增长,逾百家企业净利润增幅超过100%。
在1141家尚未披露半年报但已披露了业绩预告的民营企业中,业绩预喜企业有737家,占比65%。
剔除去年同期微利和负利的企业,在已披露了半年报和业绩快报的民营企业中本期业绩增幅前五名依次是苏宁易购、美年健康、广汇能源、万通地产和杰瑞股份,净利润增长率均超过了500%。
根据一季度的业绩数据显示,非金融民营企业共实现净利润1502亿元,比去年同期增长了28%,高于非金融国有企业的同期增速20%。
从负债杠杆增加情形来看,一季度民营企业总带息负债同比增加了28%,借贷增速显著高于国有企业。民营企业同期货币资金规模的增速仅为12%,与负债相比增长较缓,债务风险有一定的提升。
从所得税支出来看,一季度民营企业所得税同比增长21%,低于业绩增长速度,民营企业的税负相对缓解,而同期国有企业的税负水平则有所上升。
总体来看,2018年以来民营企业在业绩增长水平喜人,税收负担减轻,但同期债务风险较去年有上升趋势。
苏宁易购:渠道拓展持续加速 看好公司线上线下互补营收保持快速增长投资收益大幅增厚净利:2018年上半年实现营收1107.86亿元,同比增长32.29%。出售阿里巴巴部分股权,增厚净利约56.01亿元。报告期内归属于上市公司股东的净利润59.97亿元。剔出阿里股权投资收益,净利润约为3.96亿元,同比增长35.85%。
销售规模持续快速增长运营费率继续下降:上半年公司商品销售规模为1513.19亿元,同比增长44.63%(去年同期销售规模增速22.26%)。公司实现线上平台商品交易规模为883.22亿元,同比增长76.51%(去年同期增长52.76%)。公司全渠道经营模式规模效应持续释放,固定费用率下降较快,报告期内公司运营费用率同比下降了0.11%,财务费用率同比略有提升。整体来看,三项费用率同比下降0.06%。
“一大两小多专”多业态经营面积持续增加会员数量持续增长:与恒大地产合作进一步加快苏宁易购广场开发,打造贴近消费体验的线下业态。截止上半年公司苏宁易购广场15个,苏宁小店732家(上半年新开709家,不含拟收购上海迪亚天天308家),苏宁易购直营店2392家(新开349家),苏宁易购零售云加盟店765家(新开726家),家电3C家居生活店1536家(新开47家),苏宁红孩子店77家(新开25家关闭1家),苏鲜生超市10家。上半年公司注册会员3.57亿(2017年上半年会员总数3亿)。
苏宁实体渠道精细维护,线上线下良性互动。苏宁拥有专业的商品供应链管理能力,并结合自身优势致力于打造各类目的专业运营能力;公司拥有完整的物流基础设施网络,不断提升服务质量。2018年苏宁加速对实体渠道扩建,满足客户不同层次需求。公司还结合家电3C家居生活品类的特点,探索与家装建材、商超等业态的合作,创新店面业态及模式。线下渠道不断深入打造口碑,有望反哺线上运营。披露业绩快报投资收益大幅增厚净利,我们预计公司2018-2020年净利润分别为65.72/24.19/36.08亿元,对应EPS分别为0.71(+0.02)/0.26(+0.03)/0.39(+0.05)元,调高评级至“强烈推荐”。
风险提示:家电行业消费走弱,线上线下增速差距加大,展店不及预期。