河北4市拟上调天然气价格 5股午后拉升大涨

第2页:石化机械:压裂龙头持续复苏盈利逐步改善

第1页:河北4市拟上调天然气价格

第2页:石化机械:压裂龙头持续复苏盈利逐步改善

石化机械:压裂龙头持续复苏盈利逐步改善

石化机械 000852

研究机构：方正证券分析师：吕娟撰写日期：2018-08-24

(1)2018Q2营收与净利润均较大改善。公司2018Q1实现营收5.46亿同比下降5.6%,净利润-0.85亿同比增长21%,2018Q2实现收入13亿同比增长70%,实现净利润0.02亿,较2017年第二季度-0.5亿的利润大幅改善。

(2)各主要产品营收与盈利能力出现较高改善。石油机械、钻头与钻具、油气钢管实现营收8.7亿、2.53亿、5.13亿同比增长41.3%、62%、35%,毛利率20.12%、30.74%、3.7%,同比增加6.24、9.72、-4.13个百分点。油气管道毛利率出现下滑预计主要原因为确认收入的结构问题。

(3)受益国内外市场复苏,新签订单同比快速增长。2018H1公司累计新签订单36亿,同比增长52.7%:①国外新市场开拓顺利。公司2018H1海外市场新签订单4亿元,公司钢管类、钻头类等产品海外市场开拓顺利,我们认为公司有充足的技术、产品储备走向国际。②新产品储备充足,进展顺利。公司压缩机产品技术过硬,市场反应良好,获得70台压缩机订单,预计随着整个天然产链投资的增加,公司压缩机产品市场前景广阔。③国内市场持续复苏,四机厂营收与利润均大幅改善。2018H1四机厂实现收入6.1亿同比增长48%,实现净利润-1980万与2017H1净利润-4389万相比,大幅减亏。④预收款项大幅增长。公司2018H1预收账款6.18亿同比增长130%。

(4)研发投入大幅增加蓄力新产品+财务费用改善。公司2018H1研发投入1亿同比增加60%,主要系十三五相关项目研发费用提高,受利息减少与汇兑损失减少,财务费用0.33亿同比下降42%,公司应收账款同比增加23%,由此公司坏账损失达到0.25亿同比增加0.36亿。

(5)投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润为75、117、195百万,同比增长702%、55%、67%,对应EPS为0.13、0.20、0.33元,对应PE为67.7、43.7、26,给予推荐评级。