疫苗法征求意见 大力保护接种者 5股再迎利好

第5页:华兰生物:血制品业务复苏 四价流感疫苗放量

第1页:疫苗法征求意见 大力保护接种者

第2页:智飞生物:签署HPV疫苗采购协议 为公司业绩增长提供保障

第3页:康泰生物:业绩略超预期 四联苗销量实现大幅增长

第4页:沃森生物:费用数据改善 13价肺炎疫苗审批进展顺利

第5页:华兰生物:血制品业务复苏 四价流感疫苗放量

第6页:安科生物:增加销售费用投入 加码终端渠道建设

第7页:美康生物:业绩符合预期 诊断服务业务继续放量

华兰生物（个股资料 操作策略 股票诊断）

华兰生物:血制品业务复苏 四价流感疫苗放量

华兰生物 002007

研究机构：华鑫证券 分析师：杜永宏 撰写日期：2018-11-01

三季度业绩高增长。公司前三季度实现营收20.36 亿元, 同比增长22.19%;归属上市公司股东净利润7.60 亿元,同比增长22.69%;扣非后归属上市公司股东净利润6.80 亿元,同比增长19.32%;对应 EPS 0.82 元。其中Q3 单季营收8.35 亿元,同比增长27.77%;归属上市公司股东净利润3.07 亿元, 同比增长63.15%;扣非后归属上市公司股东净利润2.75 亿元, 同比增长55.51%;公司三季度业绩实现高增长。公司同时预告:2018 全年实现归属上市公司股东净利润8.21 亿元-11.08 亿元,同比增长0%-35%。

血制品业务复苏。报告期内,公司血制品业务逐渐复苏, 预计保持稳定增长;前三季度公司应收账款余额为8.24 亿元, 较期初增加0.46 亿元;存货余额为12.53 亿元,较期初增加0.42 亿元;前三季度公司经营性现金流净额为7.21 亿元,其中Q3 单季为3.38 亿元,同比大幅增长;前三季度在公司收入同比大幅增长的情况下,公司应收账款和存货无明显增加,经营性现金流净额则同比大幅增长,且与同期净利润高度匹配, 显示公司血制品业务经过前期销售政策的调整后,目前已基本回到增长的良性轨道。

四价流感疫苗放量。上半年公司疫苗业务实现销售收入5265 万元,净利润-2688 万元;截止10 月23 日公布的批签发数据显示,公司四价流感疫苗批签发216 万支,三价流感疫苗批签发228 万支,预计公司疫苗业务前三季度实现销售收入在2 亿元左右,净利润转正。由于公司四价流感疫苗正式批签发时间较晚,预计四季度将实现快速放量,全年批签发量有望达到600 万支,将显著增厚公司业绩。

盈利预测:我们预测公司 2018-2020 年实现归属于母公司净利润分别为 10.52 亿元、13.07亿元、15.98 亿元,对应 EPS 分别为 1.13 元、1.40 元、1.72 元,当前股价对应PE 分别为 31.0/ 25.0/20.4倍,维持“推荐”评级。

风险提示:血制品业务销售不达预期的风险;流感疫苗销售不达预期的风险;单抗等新产品研发进度不达预期的风险。