宝武和鞍钢集团或计划合并重组 6股午后大涨

第8页:韶钢松山:业绩超预期 资产负债表持续修复

第1页:宝武和鞍钢计划合并重组？鞍钢高层回应

第2页:鞍钢股份:修养生息现成效,收入盈利齐创新高

第3页:八一钢铁:受益新疆基建回暖 三季度业绩符合预期

第4页:凌钢股份:成本费用上升致毛利率下降 第三季度业绩同比下降

第5页:安阳钢铁:业绩符合预期 资产负债表持续优化

第6页:西宁特钢:经营乏善可陈 混改值得关注

第7页:宝钢股份:业绩符合预期 经营效率不断改善

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韶钢松山（个股资料 操作策略 股票诊断）

韶钢松山:业绩超预期 资产负债表持续修复

韶钢松山 000717

研究机构：国泰君安 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2018-11-14

维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收193.7亿元,同比升8.33%;归母净利润27.57亿元,同比升54.02%,公司业绩超出预期。三季度单季营收72.49亿元,同比升2.39%;公司前三季度归母净利润分别为8.58、8.98、10.0亿元。受益于华北限产带来的行业供给收缩和华南地区冬季需求的持续,上调公司2018/2019年EPS为1.50/1.53元(原1.09/1.11元),新增2020年EPS预测为1.57元。参考同类公司,给予公司2018年PE6倍估值,下调公司目标价至9.0元(原13.0元),维持“增持”评级。

三季度盈利能力进一步提升。2018年前三季度,公司销售毛利率19.6%,较2017年上升6.34个百分点;销售净利率14.23%,较2017年升4.57个百分点,公司盈利能力整体提升。公司地处广东,冬季需求韧性较足,我们预期公司4季度盈利稳定。

经营性现金流大幅上升,资产负债率进一步降低。2018年三季度公司资产负债率较2017年底大幅下降14.88个百分点至64.5%,公司资产负债表持续修复。受益于良好的经营情况,2018年前三季度经营净现金流31.05亿元,同比上升100.52%。公司整体经营稳健,预期公司现金流持续强劲。

地区供需格局良好,公司优势明显。广东省为钢材净流入省,地区的钢材消费长期高于钢材供给,公司作为广东省龙头钢企,持续受益于地区良好的供需格局。且公司在广东省有一定的定价权,其钢材价格高于当地其他钢企100元左右,优势明显。

风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。