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动力电池回收产业"春色欲来" 4股助力忙布局

来源:上海证券报 2018-12-24 15:25:37
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比亚迪:民族汽车品牌的崛起之路

比亚迪 002594

研究机构:国泰君安 分析师:徐云飞,胥本涛 撰写日期:2018-12-12

维持增持评级。随着近期唐EV、宋MAXDM等多款车型的上市,我们对公司后续新能源汽车销量更具信心。维持2018-2020年EPS为1.12、1.67、2.13元,维持目标价68.5元,维持增持评级。

前奥迪设计总监加盟,全新一代新能源汽车大幅改进。2016年前奥迪设计总监加盟,2017、2018年相继推出公司新一代王朝系列新能源汽车,最新一代车型在品质和外观设计上大幅改进;同时在续航里程、产品售价方面与同类车型相比也具备较强的竞争力。

新品进入畅销周期,新能源汽车销量快速上升。2017年公司新能源汽车销售11万辆,18年前11月销量达到20万辆(新能源乘用车19万辆),全年来看预计将突破22万辆。展望明年我们认为随着秦Pro、唐二代等车型产能的逐渐爬坡和唐EV、宋MAXDM等车型的上市,预计2019年公司新能源汽车销量将达到40万辆。

补贴政策调整影响有限,原材料降价和规模优势带来成本下降。近年来补贴政策向高续航里程情形的趋势愈加明显,而比亚迪主打车型续航里程基本都在400公里以上,补贴退坡对公司车型影响较小。成本方面我们认为主要有两个利好:1)上游锂钴等原材料价格的下滑能够带来电池成本的下降;2)销量上升(包含燃油车今年整体销量预计50万辆,19年预计70万辆)带来单车固定资产折旧的下降。

风险提示:公司电池产能紧缺,新能源汽车补贴下滑幅度超出预期

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