农林牧渔行业:继续坚定推荐养猪板块 荐9股
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李佳丰 日期：2019-02-02
一、行业观点:继续坚定推荐养猪板块及个股海大集团!近期,随着非洲猪瘟疫区纷纷解禁,农户前期压栏的生猪导致市场供应量上升,全国猪价整体承压;根据博亚和 讯数据,本周猪价整体呈现下跌趋势,截止1月25日全国外三元生猪均价11.26元/公斤,仔猪价格19.66元/公斤。
市场化的产能出清仍是本轮产能出清的主导性力量,本轮猪周期产能快速扩张在16-17年,18年以来行业的亏损推动产能初步出清,母猪产能拐点显现,19年行业产能有望进一步加速出清,进而推动后期猪价周期性上涨。与市场预期19年猪价提前反转推荐养猪股不同,我们强调19年仍是产能出清的年份,而从我们的理解,产能出清通道即为布局窗口,因此我们继续建议投资者把握布局窗口。
从江苏苏北地区生猪养殖调研情况来看,大部分调研区域均反馈疫情造成产能迅速下滑,且疫情主要造成母猪、仔猪发病,单纯的育肥猪场发病概率较低。在疫情发生后,养殖户对疫情的恐惧,造成观望情绪加大,补栏积极性削弱。
投资建议:预计19年产能逐渐出清,建议把握猪周期布局窗口,重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。
风险提示:猪价下跌超预期,由于疫病导致猪肉消费下降风险等。
个股方面继续推荐海大集团:
1)饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速2)养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大,有望在未来5年内成为龙头之一。3)2018前三季度公司饲料销量增长约25%,受战略布局投入、费用上升,业绩增速低于销量增速,增速约10%,随着投入效果显现,2019年业绩有望见拐点。
4)观点:继续坚定推荐!风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等
二、行业基本面跟踪猪价:根据博亚和 讯数据,截止1月25日,全国生猪价格11.26元/公斤,仔猪均价19.66元/公斤。
禽价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止1月24日,黄羽肉鸡价格5.94元/斤。
白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB 数,截止1月27日,山东大厂鸡苗价格6.4-6.7元/羽,潍坊毛鸡价格3.7元/斤。
鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止1月27日,六和鸭苗报价4.3元/羽。
三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。
