明日最具爆发力六大黑马

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光环新网:行业高增长 公司业绩确定性强

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松,张峥青 日期：2019-02-12

事件:光环新网发布2018年业绩预告,预计全年实现归母净利润6.5-7亿元,同比+49.13~+60.6%。2018Q4预计实现归母净利润1.75~2.25亿元,同比+58%~+103%。

公司业绩稳步增长。公司全年营收预计实现约60亿元,较上年同期增长约50%;其中,云计算及相关服务收入营收占比约70%,预计同比增长约50%;我们预计IDC业务营收预计同比增长约40%。公司2018年息税折旧摊销前利润(EBITDA)预计达13.1亿元至13.6亿元,较上年度增长约70%。

科信盛彩并表,贡献净利润约6000万元。2018年8月起,北京科信盛彩100%权益纳入合并报表范围。科信盛彩承诺2018-2020年实现归母净利润9210万元,12420万元和16100万元,我们预计将分别占当期公司整体净利润的13.64%,12.76%和12.42%。2018年并表5个月,预计贡献净利润6000万元以上。

行业高增长,公司业绩确定性强。据IDC圈科智咨询,2017年中国IDC市场总规模为946.1亿元,同比增速32.4%,2018年市场规模将超过1200亿元(+27%),2020年将超过2000亿元(2018-2020年复合+29%)。公司作为国内数据中心的行业龙头,坐拥一线城市的丰富IDC资源,我们预估2018年底公司整体上架机柜数量有望达到33000个,2020年底达到50000个,2018-2020年公司机柜数复合增速接近23%,未来业绩高增长确定性强。

盈利预测和投资建议。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头,IDC资源储备丰厚,未来业绩高速增长确定性强。伴随AWS云计算和无双科技SAAS的业务加速发展,以及科信盛彩并表后对业绩增厚,公司的成长空间将进一步打开。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为64.82亿元(+58.97%)、95.61亿元(+47.51%)、135.26亿元(+41.47%),归属于公司股东的净利润分别为6.75亿元(+55.0%)、9.74亿元(+44.1%)、12.96亿元(+33.1%),对应EPS分别为0.44、0.63和0.84元。参考可比公司PEG,给予其2018年35-44倍PE,对应合理价值区间15.40-19.36元,给予“优于大市”评级。

风险提示。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险,科信盛彩业绩承诺不及预期。