五大券商周三看好6板块55股

第5页:燃气行业:12月天然气消费增长13.1% 荐4股

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燃气行业:12月天然气消费增长13.1% 荐4股

类别：行业研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：汪洋,蔡屹,邓晖 日期：2019-02-14

事件:近日,发改委公布12月份天然气情况,12月份天然气产量153亿立方米,同比增长10.0%;天然气进口量127.4亿立方米,同比增长17.0%;天然气表观消费量277.4亿立方米,同比增长13.1%。从全年统计来看,天然气产量1585.3亿立方米,同比增长7.2%;进口量1258.5亿立方米,同比增31.1%;表观消费量2802.5亿立方米,同比增长17.4%。天气方面,2019年1月重点城市平均气温4.55℃,同比上升47.06%;2018年12月平均气温5.27℃,同比下降9.38%。对此,我们点评如下:12月天然气消费量同比增长13.1%,全年增速17.4%略超预期。1)2018年12月份,燃气表观消费量277.4亿方,增速同比增长13.1%(17年12月同比无增长),环比下降9.7pct。我们认为依然保持增长主要来源于供给瓶颈突破(2017年气荒影响供给,反映在2017年12月LNG液厂出厂价约4800元/吨,高于2018年3-12月月度价格)。2)从全年角度看,天然气表观消费量2802.5亿立方米,同比增长17.4%,我们认为主要由于从统计数据来看,淡季的高增长带动了全年增速的超预期,如4/5月份同比增速为31%/41%。

12月天然气产量同比增长10.0%,低于规划,加大上游开采为必然趋势。12月份,天然气产量153亿立方米,同比增长10.0%;天然气进口量127.4亿立方米,同比增长17.0%。根据海关总署数据,液化天然气进口629万吨,同比增长25.9%,自2017年5月以来,连续20个月增速超过25%。十三五规划2020年产量2070亿方,18-20CAGR为13%,目前来看,国内开采增速低于预期,而对外依存度持续提高(1-12月对外依存度44.8%)。2018年9月,国务院出台《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,强调力争2020年国内天然气产量达2000亿方,同时研究中央财政对非常规天然气补贴政策延续至“十四五”并考虑将致密气纳入补贴范围。我们认为,随着对外依存度快速提升,加大上游开采力度为行业必然趋势。

LNG出厂价依然“旺季不旺”,维持需求弱化判断。液厂方面,2019年1月,全国LNG液厂出厂均价5127元/吨,同比下降16.5%,1月为冬季供暖旺季,LNG售价出现旺季不旺情况,反映今年冬季LNG供应在国产气、进口LNG、进口PNG的共同保供下,整体供应增长有力,供给紧张得到缓解。接收站方面,1月,全国LNG接收站出厂均价4955元/吨,同比下降2.83%,在“淡季不淡”之后持续呈现“旺季不旺”的现象,我们依然维持需求弱化的判断。海关方面,2018年12月,全国海关LNG进口均价3939元/吨,同比增幅41.3%,主要跟随日本原油进口均价JCC上涨趋势,其为东北亚定价中心。

投资建议:

1)首推气源端公司:天然气量价齐升背景下,市场关注点将由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,推荐新天然气(收购亚美能源)、蓝焰控股(唯一煤层气标的),相关板块标的还包括沃施股份(收购山西致密气开发运营商)、广汇能源(启东LNG接收站带动业绩显著增长)。

2)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求增长,推荐深圳燃气(LNG接收站投产在即)。

风险提示:天然气消费增速波动风险,天然气价格波动风险。