华夏幸福:销售额稳健增长 异地复制彰显成效
华夏幸福 600340
研究机构：长江证券 分析师：申思聪,刘清海 撰写日期：2019-01-25
事件描述
华夏幸福公告2018年经营情况,全年实现总销售额1,634.77亿元,同比增长7.45%,此外结算面积快速提升,异地复制成效逐步显现。
事件评论
总销售额突破1600亿,实现稳健增长。从签约销售情况看,公司2018年实现总销售额1,634.77亿元,同比增长7.45%。其中房地产开发签约销售额达1,291.76亿元,占总销售额的79%。从销售面积看,公司2018年累计销售面积达1,502.23万平,同比增长57.56%。
结算面积快速提升。从房地产开发项目情况看,2018年公司结算面积实现快速提升,全年累计结算面积高达689.79万平,同比增长高达119.05%。受结算面积大幅提升推动,公司2018年营业收入或将持续增长。
异地复制逐步推进。2017年之前,公司销售分布区域以京津冀地区为主。自2017年起,公司先后在环南京、环杭州、环郑州等地实现快速扩张。虽然京津冀地区销售面积仍在提升,但销售面积占比已从2017年的近70%降至2018年的50%以下。2018年,环南京、环杭州的销售面积占比较为稳定,而环郑州销售面积实现快速增长,销售面积占比由2.54%增长至16.63%,成为除京津冀之外销售面积占比最高的区域。
公司与中国平安的合作逐步落地,融资能力持续增强。2018年9月,公司与中国平安签署战略合作协议,建立全面战略合作伙伴关系,近期合作逐步落地。2018年12月,公司全资子公司九通投资拟与平安资管设立投资计划,预计资金总募集规模为不超过60亿元,投向公司旗下的产业新城PPP项目,公司融资能力有望持续增强。
投资建议:竞争优势稳固,异地复制彰显成效,融资端持续改善。公司在产业新城方面优势稳固,异地复制取得良好成效,销售额稳步增长,结算面积快速提升。随着公司与中国平安展开战略合作,公司的融资能力有望进一步增强。我们预计,公司2018年和2019年EPS分别为4.07和5.12元,对应当前股价PE分别约为6.35和5.05倍,维持“买入”评级。
风险提示:
1.调控政策或存不确定性;
2.公司异地复制进度或存不确定性。
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